пятница, 30 марта 2012 г.

Россия и Индия перейдут на торговые расчеты в национальных валютах в течение трех лет


США.   По итогам торгов увеличился только Dow Jones (на 0,15%),  S&P 500 и NASDAQ снизились на 0,16 и 0,31% соответственно. По уточненным данным, ВВП в четвертом квартале относительно третьего вырос на 3,0%, как и ожидалось. А вот количество первичных обращений за пособиями по безработице за неделю хоть и снизилось с 364 до 359 тыс., но меньше, чем ожидалось (350 тыс.).
Россия. Индексы снизились, ММВБ на 1,68, РТС на 2,1%. На фоне общего внешнего негатива и падающей нефти наши биржи остались без драйверов роста. А между тем, ситуация не так плоха. К примеру, понизив ряд прогнозов на текущий год, в отношении России Fitch сохраняет прогноз по росту реального ВВП на 3,5%. Кроме того, Минфин РФ успешно, при спросе около 25 млрд., разместил суверенные еврооблигации на сумму 7 млрд. долл., доходность составила от 3,325 до 5,798% в зависимости от срока (1,10 или 30 лет). ЦБ проведет сегодня кредитование комбанков под обеспечение активами, поручительствами и золотом на сроки до 180 дней под ставку от 6,25 до 7,25%. По состоянию на 29.03.2012 обеспеченная задолженность была равна 497 млрд. руб., при э том кредиты на 1 день составили 0,8% от общей суммы, до 30 дней 0,1%, до 90 дней 23% и до180 дней 77%. По цифрам видно, насколько банки нуждаются в длинных деньгах. Интересно, что ЦБ во втором квартале возобновляет предоставление ломбардных кредитов и прямого РЕПО на срок до 12 месяцев (что, кстати, законодательно входит в его компетенцию). Обратная операция - привлечение средств банков на депозиты в ЦБ - во втором квартале, кроме депонирования  средств под фиксированную ставку (сроками до востребовании, на 1 и 7 дней), установлена в форме еженедельных аукционов на срок 1 месяц.
В ходе саммита БРИКС в Нью-Дели Внешэкономбанком подписаны многосторонние соглашения с уполномоченными банками государств–участников БРИКС о предоставлении кредитов в национальных валютах и подтверждении аккредитивов. Россия и Индия перейдут на торговые расчеты в национальных валютах в течение трех лет.
Интересен масштаб роста наших нефтяных и финансовых институтов. Так, при росте ВВП за год на 4,3%, чистая прибыль Сургутнефтегаза по РСБУ выросла в 1,8 раза  (до 233,2 млрд. руб.), банка Возрождение - в 2,7 раза (до 1,6 млрд. руб.).
Европа. Торги завершились в минусе, FTSE 100 =-1,15, DAX =-1,77, CAC 40 =-1,43%. Негатива для такого результата оказалось достаточно. Так, SandP заявило, что Греция может нуждаться в новой реструктуризации долга. Не совсем радовала и статистика. При ожиданиях  неизменности показателей, индекс делового климата еврозоны, мало того, что остается в отрицательной области, за месяц снизился с минус 0,16 до минус 0,30 пункта, а индекс экономических настроений понизился с 94,5 до 94,4 пункта. Правда, успешно разместила гособлигации Италия (доходность по 10-летним бумагам, в частности, снизилась с 5,5 до 5,24%, а спрос превысил предложение 1,65 раза), но вывести индексы на положительную траекторию эта новость не смогла.
Азия. Биржи, вслед за США, закрылись негативом, Nikkei на уровне 0,7, SSE на 1,4, Kospi на 0,8,Hang Seng на 1,3%. Tokyo Electric Power (Tepco), которая до аварии на АЭС Фукусима-1 являлась крупнейшей в мире частной энергетической компанией, обратилась к правительству за помощью, чтобы избежать банкротства, а подобная помощь, как известно, может привести к национализации. Кроме того, стало известно, что Fitch понизило прогноз роста ВВП Японии с 2,2 до 1,9%, учитывая  отрицательное влияние проблем Европы на экономику Японии. Между тем,  в рамках репатриации капиталов к концу финансового года в марте, инвесторы продолжают покупать иену. Укрепление иены - определяющий параметр для котировок акций предприятий-экспортеров - выступило дополнительным «локальным» негативом. Один этот фактор мог бы оказать сильное влияние на результаты торгов, если бы не свежая статистика. Гораздо лучше ожиданий оказался показатель розничных продаж,  рост за месяц составил 3,5% при ожиданиях в 1,3%, что и удержало японский рынок от сильного снижения. Что касается Китая, то мы уже комментировали годовую отчетность двух крупнейших банков (Agricultural Bank of China и China Construction Bank), после которой их акции продолжают снижаться. В опасении аналогичной ситуации и накануне публикации отчетности по Bank of China инвесторы заранее продавали его акции. Снижались также котировки нефтегазовых компаний, отражая общемировую тенденцию текущего момента.
Золото. В Индии продолжается забастовка владельцев ювелирных магазинов против повышения пошлин на импорт драгметаллов, что, снижая спрос, негативно влияет на цену. Но привнесение позитивных движений в динамику мировых фондовых площадок сегодня «вытягивает» и драгметаллы. Если  в четверг к 13.40 цена золота составляла 1655,36 долл. за унцию, то в пятницу утром фьючерсы на золото =1662,95, серебро = 32,26, платину = 1637,15, палладий = 648,2 долл./унция.
Нефть. Fitch понизило прогноз по росту мирового ВВП на 2012 г. с 2,4 до 2,3%, это - очередной фундаментальный фактор снижения цен на нефть. Из текущих факторов остаются действовать рост запасов в США, возможность использования стратегических резервов нефти и надежды на урегулирования ситуации с Ираном. Так, если к 13.40 четверга Brent торговалась по 124,18,  Light Sweet по 105,04 долл. за баррель, то в пятницу утром цены были на уровне 122,76 и 103,42 долл./барр.
Статистика и события. Из наиболее важной статистики ждем индекс потребительских настроений Мичиганского университета (17.55). Из событий - в Копенгагене в течение двух дней министры финансов стран еврозоны обсудят увеличение и стратегию использования совокупного капитала двух антикризисных фондов (временного и постоянного), а также увеличение взносов в МВФ со стороны стран за пределами еврозоны. Позитив решения может стать драйвером для восходящего тренда.
Внешний фон все же не радует, фьючерсы на американские биржевые индексы торгуются разнонаправлено, Азия тоже,  цена нефти снижается. Единственный позитив для российских бирж в том, что цены акций снизились и, возможно, инвесторы попытаются этим воспользоваться, если их поддержит появление сильного внешнего позитива,  например, сильная статистика по США. Сегодня российские площадки закрывают квартал, а многие западные компании - год, и весь вопрос в том, что предпочтут инвесторы в такой ситуации – оставить низкий старт для 2-го квартала или подкорректировать итоги первого в лучшую сторону.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 30.03.2012

четверг, 29 марта 2012 г.

Инфляция в России с начала года равна 1,3%

США. В течение практически всего дня фьючерсы на биржевые индексы были вчера в преобладающем минусе, но затем, ближе ко времени выхода статистики, началось повышательное движение: инвесторы с оптимизмом ждали данные о динамике заказов длительного пользования. Но статистика, хотя и показала месячный рост на 2,2%, оказалась ниже ожиданий в 3,0%, после чего DJIA опять стал снижаться. Результат: Dow Jones =-0,54, S&P 500 =-0,49, NASDAQ =-0,49%.
В целом, тем не менее, по мнению главы ФРС, экономика США сейчас сильнее и стабильнее, чем в 2011г.
Россия. Как и прогнозировали Еврофинансы, торги на наших биржах и проходили, и завершились в минусе, значения биржевых индексов составили: ММВБ =-2,18, РТС  =-3,07%.
Из важных событий  - Минфин, после проведения road show, размещал еврооблигации на 7 млрд. долл. сроком на 5, 10 и 30 лет с доходностью соответственно от 3,3 до 5,8%. Минфин также провел аукцион по размещению ОФЗ на 10 млрд. руб. и сроком погашения в июне 2015 г., спрос в 6 раз превысил предложение, ставка размещения составила 7,08%. Со своей стороны, ВЭБ проводит аукцион по размещению 40 млрд. руб. пенсионных накоплений на депозиты комбанков сроком на 1 год, минимальная ставка 8% годовых, и это – достаточно высокая ставка для банков, чтобы ее «отбить», имея в виду возможности эффективного вложения столь дорогих ресурсов (к примеру, облигации за год дадут существенно более низкую доходность).
Из корпоративных новостей отметим Сбербанк, чьи проценты по вкладам едва ли не самые низкие, а по кредитам – едва ли не самые высокие. Хотя драйвером роста котировок Сбербанка в сегодняшней ситуации является не только отчетность, но и ожидания приватизации части госпакета, все-таки интересна масштабность показателей, например, чистая прибыль по МСФО за 2011 г. составила 315,9 млрд. руб., что на 74% превышает прибыль за 2010 г. Другие монополисты не хуже, так, чистая прибыль аэропорта Шереметьево по РСБУ увеличилась за прошлый год в 2,5 раза и превысила 2 млрд. руб., Транснефти выросла в 2,3 раза и составила более 11 млрд. руб.
Инфляция  с начала года равна 1,3%. Всемирный банк понизил роста экономики России в 2012г. с 3,8 до 3,5%.
Европа. Торги завершились в минусе, FTSE 100 =-1,03, DAX =-1,13, CAC 40 =-1,14%. Инвесторам не нравилось повышение доходности по испанским бумагам до 5,5%, а также снижение ВВП Великобритании в четвертом квартале на 0,3%  (ожидалось уменьшение на 0,2%), авария на газовой платформе Total в Северном море (акции этого французского концерна в моменте снижались более чем на 3%). В остальном новостной фон был позитивным, ВВП Франции за прошлый год увеличился на 1,7%, за 4-й квартал по сравнению с предыдущим кварталом на 0,2%. Индекс потребительского доверия Италии  возрос с 91,5 до 92,1 пункта, ожидалось 91,5 пункта. Поддержку рынкам оказало и мнение премьер-министра Италии о том, что европейский долговой кризис в основном завершен. Кроме того, ОЭСР считает, что  ВВП еврозоны в текущем году вырастет на 0,2%, вопреки  прогнозу рецессии со стороны МВФ и Еврокомиссии. Правда, успехи в экономике дорого оплачиваются, так, в Испании сегодня ожидается всеобщая забастовка простив мер ужесточения бюджетной экономии.
Азия. Биржи, вслед за США, закрылись в среду отрицательными индексами, Nikkei =-0,7, SSE =- 2,6, Kospi =- 0,4, Hang SEng =- 0,8%. Мы уже писали о снижении прибыли промпредприятий Китая на 5,2% в годовом измерении, по отдельным предприятиям наблюдается большой разброс, например, прибыль крупнейшего в мире по рыночной капитализации авиаперевозчика Air China снизилась за прошлый год на 41%, второго по величине в Китае ритейлера электроники Gome Electrical Appliances Holding на 6,2%.
Золото. Стабилизация и затем небольшое укрепление доллара  негативно отразились на цене золота, фьючерсы со значения в 14.00 среды на уровне 1676,62 долл. за унцию, в четверг утром уже 1659,75 долл. 
Нефть. Всемирный банк снизил прогноз мирового экономического роста т.г. с 3,2 до 2,5%. Из текущих факторов в сторону снижения цен влияли опасения роста запасов нефти и нефтепродуктов в США, что оказалось не напрасно, запасы превзошли все ожидания. Динамика цен такова: если к 14.00 среды Brent торговалась по 124,24,  Light Sweet по 106,37 долл. за баррель, то утром в четверг соответственно 124,11 и 105,36 долл./барр.
Стало известно, что Иран возобновит переговоры по вопросу своей ядерной программы в апреле. Помимо Ирана, напряженными остаются отношения между Суданом и Южным Суданом, что соответствующим образом влияет на цены. Кроме того, сохраняется вероятность использования стратегического запаса нефти ведущими странами- импортерами.
Статистика и события. Из наиболее важной статистики: индексы потребительских и экономических настроений в зоне евро (13.00), данные по США - ВВП, личное потребление и показатели рынка труда (16.30).
Внешний фон утром сегодня не радует. Фьючерсы на американские биржевые индексы торгуются в минусе, Азия тоже,  цена нефти снижается. Внутренние условия торгов пока тоже  напряженные, сегодня последний день налоговых платежей, правда, спрос на рубли уже слабеет. Единственный позитив в том, что цены акций снизились и инвесторы попытаются этим воспользоваться, если их поддержит появление сильного внешнего позитива, например, сильная статистика по США.
Полная версия ежедневного аналитического обзора, 29.03.2012

среда, 28 марта 2012 г.

Несмотря на настойчивые инициативы Франции и Германии по введению налога на финансовые транзакции, остальные европейские страны выступают против подобной меры

США. Традиционно размещение гособлигаций привело к оттоку средств из акций, Dow Jones =-0,33, S&P 500 =-0,28, NASDAQ =-0,07%.
Россия. Торги завершились неуверенным снижением индекса ММВБ на 0,69, РТС на 0,77%.
По результатам прошлого года размещение Минфином РФ бюджетных денег под проценты на депозиты в комбанки принесло в федеральный бюджет допдоход  в сумме  более 800 млн. долл. Теперь с июня планируется этот канал пополнения бюджета использовать на более интенсивной основе, осуществляя ежедневные размещения и проведение сделок РЕПО под залог госбумаг, причем, речь идет о небольших суммах, которые будут размещаться на 1,2,3 дня. Непонятно, однако, какой эффект был получен от использования Минфином этих изъятых из реальной экономики 800 млн. долл. в прошлом году и зачем сейчас Минфину развивать огромное новое направление деятельности вместо оперативного вложения «временно свободных средств» в финансирование настоятельных народнохозяйственных проблем.
Европа. Биржи Европы до полудня торговались в плюсе, инвесторы с оптимизмом смотрели на предстоящее заседание министров финансов еврозоны 30 и 31 марта по решению долговых проблем. Однако после полудня они уже были не так уверены, сессия закрылась минусом: FTSE 100 =-0,56, DAX =0,0, CAC 40 =-0,92%.
Между тем, явных причин такой динамики не было. Так, несмотря на настойчивые инициативы Франции и Германии по введению налога на финансовые транзакции, остальные европейские страны выступают против подобной меры. Министр финансов Германии в очередной раз комментировал эту ситуацию с сожалением, что придало импульс росту котировок банков.
Результаты аукционов по размещению испанских и итальянских гособлигаций показали снижение средневзвешенной доходности, а спрос, напротив, существенно превысил предложение, новость в целом  была позитивной. Во Франции повысился индекс потребительского доверия. Официального решения о дате проведения парламентских выборов в Греции пока нет, но наиболее вероятной датой является 6 мая.
Азия. Биржи вторника, вслед за США, вчера завершили сессию преобладающим ростом, Nikkei на 2,36, Kospi на 1,02, Hang Seng на 1,83%. Снижение наблюдалось только по SSE на уровне 0,12%, а причина в том, что на фоне замедления экспорта, а также государственных мер по снижению цен на жилье в Китае чистая прибыль промышленных компаний снизилась в январе-феврале (впервые с 2009 г.) на 5,2% относительно прошлого года. Крупнейшая в мире по рыночной стоимости страховая компания China Life Insurance также показала снижение чистой прибыли за четвертый квартал на 82%, а за  весь 2011 год на 45,5%.
Золото. После заявления главы ФРС США о необходимости более быстрых темпов роста экономики доллар начал падать, что поддержало контракты на драгметаллы и сырье. Но сегодня утром инвесторы уже фиксировали прибыль, фьючерсы на золото 1679,9, серебро = 32,55, платину = 1640,6, палладий = 655 долл./унция.
Нефть. Рост нефти на падающем долларе слегка сдерживается опасениями роста запасов нефти и нефтепродуктов в США, в результате цены сегодня утром составили по Brent 124,88,  по Light Sweet 106,76 долл./барр. (вчера после полудня соответственно 125,71 и 107,29 долл.).
Статистика и события. Из наиболее значимой информации ждем новости с саммита G7 в Сеуле, а также статистику: ВВП Франции за 4 квартал (9.30 мск), ВВП Великобритании (12.30), в США  - заказы на товары длительного пользования (16.30), запасы нефти и нефтепродуктов (18.30).
Фьючерсы на американские биржевые индексы утром торгуются разнонаправлено, Азия в минусе, цена нефти снижается. Сбербанк сегодня представит  финансовую отчетность по МСФО за 2011 год, которая могла бы стать драйвером роста биржевых индексов, если бы не последний день  налоговых платежей (налог на прибыль, примерно150 млрд. руб.) и погашение РЕПО от ЦБ (более 140 млрд. руб.). Фактор недостаточной ликвидности может усилиться в связи с размещением гособлигаций США (см. наш предыдущий обзор) и при отсутствии сильного внешнего позитива  стать препятствием роста для российских бирж.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 28.03.2012

вторник, 27 марта 2012 г.

Минфин проводит аукцион по размещению 10 млрд. руб. на депозиты в комбанки,

США. Сегодня начинаются  и продлятся 3 дня аукционы по размещению гособлигаций на общую сумму 99 млрд. долл., что может вызвать переток капиталов с рынков акций в облигации в этот период.
 На открытии конференции по проблемам центральных банков глава ФРС не прокомментировал состояние экономики США и не затронул возможные шаги ФРС по изменению учетной ставки. Но в выступлении перед Национальной ассоциацией экономики бизнеса он отметил противоречие в динамике безработицы и экономического роста и подчеркнул, что для более быстрого снижения безработицы (сейчас 8,3%) необходим более быстрый рост экономики. По прошлому году ВВП увеличился на 3%, в 1-м квартале этого года ожидается рост в 2%, так что вряд ли желание ФРС быстродостижимо, а между тем, обеспечение необходимого уровня занятости входит в компетенцию ФРС. Как бы там ни было, инвесторы расценили это позитивно, индексы выросли, Dow Jones на 1,23, S&P 500 на 1,39, NASDAQ на 1,78%.
Россия. Наши биржи, поддерживаемые комфортной ценой нефти, в ходе торгов находились в плюсе, да и завершилась сессия, как и прогнозировали Еврофинансы, ростом индекса ММВБ на 1,57, РТС на 2,65%. Интересно, в 2011г. средняя цена нефти Urals составляла 110 долл./барр., по состоянию на середину марта т.г. баррель Urals стоил еще дороже - около 125 долл.
Минфин сегодня проводит аукцион по размещению 10 млрд. руб. на депозиты в комбанки, минимальная ставка размещения 6,4%, возврат средств 23 мая. На депозитах комбанков сейчас находится 45 млрд. бюджетных денег.
 Президент подписал указ о присоединении в течение т.г. Связьинвеста к Ростелекому, при этом государство совместно с ВЭБом будет контролировать  более чем 50% акций объединенной компании.
Доля убыточных организаций в годовом измерении снизилась на 3,1% и составила 34%.
Европа. Биржи закрылись ростом индексов, FTSE 100 на 0,82, DAX на 0,24, CAC 40 на 0,74%. Вышедшая  статистика имела позитивный характер. Так, индекс делового оптимизма в Германии растет пятый месяц подряд, увеличился с109,6 до 109,8 пункта при  ожиданиях в 109,6. В Германии, кстати,  минимальный уровень  молодежной безработицы среди 27 государств ЕС (6,3%). В Италии индекс потребительского доверия изменился с 94,2 до 96,8 пункта, ожидалось вообще снижение до 93,7 пункта.
Греция, в надежде довести уровень участия до 100%, продлила до 4 апреля срок обмена облигаций, выпущенных в рамках иностранного права, на новые с дисконтом, сумма этого долга оценивается почти в 29 млрд. евро. Обмен в основном был завершен  12 марта, Греции списали долги на 177 млрд. евро.
Европейская комиссия рекомендовала объединить существующий временный стабфонд (EFSF) с европейским механизмом стабильности (ESM, будет сформирован к 1 июля и станет постоянно действующим механизмом), общая сумма средств составит до 940 млрд. евро, сейчас в EFSF имеется 440 млрд. Ожидается, что Германия, ранее возражавшая против увеличения фонда, изменит свою позицию, и это придавало надежд на эффективность совместных усилий руководства еврозоны в урегулировании долговых проблем. Размещали гособлигации Германия, Франция и  Италия. Торги в Европе теперь, в связи с переходом в эти выходные на летнее время, будут начинаться на час раньше (11.00 мск).
Азия.     Хотя, на фоне снижения экспорта, сохранялись опасения инвесторов относительно снижения доходов предприятий-экспортеров, основные биржи вслед за США, кроме корейской (Kospi уменьшился на 0,4%),  закрылись в преобладающем плюсе, Nikkei на 0,07, SSE на 0,06,  Hang Seng на 0,0%. Из позитивных намерений правительства в Китае планируется либерализация рынка депозитов в целях поддержки доходов и потребления домашних хозяйств,  а также постепенное сокращению административных ограничений движения международного капитала в целях привлечения иностранных инвестиций. Продолжается налоговая реформа, связанная с заменой налога с оборота на НДС в транспорте и ряде других отраслей,  в результате реформы, как рассчитывают власти, ВВП и экспорт Китая дополнительно возрастут на 0,5% и 0,7% в годовом измерении. Но по Китаю есть новости, которые отражают не намерения, а факты. Так того, стало известно, что банки Китая неправильно классифицировали риски примерно по 20% кредитов, выданных органам местного самоуправления. Ошибка может привести к росту проблемных активов в Китае, и эта новость  усилила опасения инвесторов относительно состояния китайской финансовой системы уже в ближайшей перспективе.
Золото. Заявление главы ФРС США направить усилия ФРС на борьбу с безработицей толкнуло вверх котировки сырьевых контрактов. Во вторник утром фьючерсы на золото =1686,77 (на 13.40 мск понедельника золото продавалось по 1658,62 долл.), серебро = 32,77, платину = 1653, палладий = 668,7 долл./унция.
Нефть. Несмотря на то, что вчера инвесторы   использовали привлекательные условия (подросшие накануне цены) для закрытия длинных позиций, цены нефти сохраняют комфортный уровень. Для сравнения, в понедельник после полудня Brent торговалась по 124,97, Light Sweet по 106,31 долл. за барр., сегодня утром соответственно по 125,48 1 и 106,85 долл./барр.
Статистика и прогноз. Из наиболее значимой статистики ждем ближе к концу торгов индекс потребительского доверия в США (18.00).
Фьючерсы на американские биржевые индексы торгуются в плюсе, Азия тоже, цена нефти пока комфортна и налоговые платежи, похоже, не усложняют ситуацию с ликвидностью, ЦБ провел кредитование комбанков под обеспечение, а Минфин сегодня пополнит бюджетными деньгами депозиты комбанков.  Наши биржи попытаются сохранить рост, если внешний фон не внесет коррективы.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 27.03.2012

понедельник, 26 марта 2012 г.

Объединенная биржа ММВБ-РТС представила стратегию развития на 2012-2015 годы

США. Ситуацию спасли сырьевые компании на фоне роста цен на нефть и драгметаллы (см. ниже), их  акции показали уверенный рост. В результате индекс Dow Jones =+0,27, S&P -+0,31, NASDAQ = +0,15%.
Россия. У нас  в начале торгов психология взяла верх и инвесторы начали было скупать подешевевшие акции,  но по состоянию на 13.40 индекс ММВБ уже был на отрицательной территории уровня -0,2%. Напомним, что близится пора годовых собраний, а накануне будут закрываться реестры акционеров для выплаты дивидендов, так что сильного снижения котировок перед этими событиями, вероятно, не произойдет. По ходу дальнейших торгов пятницы действительно обозначилось повышение нефтяных цен (после «неожиданной поддержки» в виде заявления МЭА, см. ниже), что и было использовано инвесторами как повод для покупок, в результате такой неустойчивой динамики сессия завершилась ростом индекса ММВБ на 0,75, РТС на 0,84%.
Мы уже писали о просьбе Газпрома провести не только повышение тарифов на 15% с 1 июля, как это было объявлено и учтено в макропрогнозе МЭР на 2012 г., но и дополнительно на 26% в октябре. В пятницу на совещании в Киришах премьер-министр отклонил просьбу Газпрома о дополнительном повышении цен на газ этой осенью, но  поручил разработать предложения по совершенствованию системы расчетов за газ на всех этапах ценообразования, что тоже может закончиться ростом цен.
Из других  последних новостей - объединенная биржа ММВБ-РТС представила стратегию развития на 2012-2015 годы. И еще, во исполнение постановления правительства от 27.01.2012г. N38 "Об утверждении правил инвестирования средств страховых взносов на финансирование накопительной части трудовой пенсии, поступивших в течение финансового года в Пенсионный фонд РФ" Минфином разработаны соответствующие проекты документов. Теперь в недалекой перспективе, кроме размещения самим Минфином бюджетных денег под проценты на депозиты в комбанки, аналогичной деятельностью займется и Пенсионный фонд.
Европа. Торги последнего дня недели проходили неустойчиво, но колебания индексов были небольшими, от -0,2 до +0,1%. После полудня движение индексов выправилось в сторону роста котировок акций, основные биржи закрылись повышением: FTSE 100 на 0,35, DAX на 0,33, CAC 40 на 0,11%. Позитивное закрытие поддержала свежая статистика. Так,  индекс делового доверия во Франции оказался лучше ожиданий (соответственно 96 и пункта), а розничные продажи в Италии, вопреки прогнозам снижения, показали рост на 0,7%.
Азия.  Сессия пятницы завершилась в преобладающем минусе, Nikkei на 1,14, Shanghai Composite на 1,0, Hang Seng на 1,1%. Незначительно увеличился Kospi, на 0,035%. Отрицательная реакция инвесторов последовала, в частности, после сообщения, что третий по величине банк Китая Agricultural Bank of China, на фоне политики ограничений кредитования и роста проблемных кредитов, показал снижение квартальной прибыли, а прибыль оператора мобильной связи China Unicom не достигла ожидаемого уровня. Народный банк снизил нормативы резервирования для филиалов Agricultural Bank of China в сельской местности в четырех провинциях, юань на этом фоне подорожал относительно доллара.
Золото. В понедельник утром фьючерсы на золото =1662,5, серебро = 32,2, платину = 1636,4, палладий = 662,2 долл./унция. Из фундаментальных причин роста на увеличение инвестиционной привлекательности золота в качестве актива-убежища повлияли негативные, практически в течение всей недели, ожидания инвесторов относительно перспектив мировой экономики, из факторов текущего момента - ослабление доллара. В Индии уже седьмой день продолжается забастовка торговцев золотом против повышения пошлин на импорт, закрыты сотни ювелирных магазинов.
Нефть. Цены начали подрастать после заявления Международного энергетического агентства о том, что пока не планируется использование стратегических запасов сырья. Для сравнения, утром в пятницу Brent торговалась по 123,45, Light Sweet по 105,61 долл. за барр. В конце торгов майские фьючерсы на Brent шли по цене 124,9 долл. за баррель, Light Sweet по 106,87 долл. Дополнительно на рост цен, кроме ослабления доллара, повлияла неофициальная информация о значительном сокращении поставок нефти из Ирана в текущем месяце в связи с ужесточением санкций.
Бельгия, Великобритания, Чехия, Франция, Германия, Греция, Италия, Нидерланды, Польша, Испания Япония и ЮАР значительно сократили закупки иранской нефти, опасаясь санкций со стороны США. Импорт нефти Китаем в годовом исчислении за последний месяц увеличился на  18,5%.
Статистика и прогноз. Из наиболее значимой статистики: по Германии выйдут индексы деловых настроений и текущих деловых условий (12.00 мск), по США опережающий индекс активности в жилищном секторе (18.00). Из событий - выступление главы ФРС на открытии совещания глав центробанков США, Великобритании и Японии (тема совещания  - поддержка экономического роста и оценка текущих рисков для денежной политики).
Утром фьючерсы на американские биржевые индексы торгуются разнонаправлено, Азия тоже, но нефть подрастает и наши биржи попытаются сделать так же, если внешний фон не внесет коррективы.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 26.03.2012

пятница, 23 марта 2012 г.

Президент России поручил правительству и ЦБ к сентябрю подготовить предложения по снижению доли государства в банках

США. В течение дня инвесторы отыгрывали поступившие после завершения предыдущих торгов негативные сигналы. Действительно, в выступлении главы ФРС перед Конгрессом прозвучали опасения рисков восстановления экономики США в связи с растущими ценами на нефть. Со своей стороны, вышедшая статистика  показала, что продажи жилья на американском вторичном рынке за месяц сократились, а ожидалось повышение. В отсутствие позитива рынки особенно чувствительно реагировали даже на малейший негатив, и эти новости, которые растущие площадки могли и не заметить, остановили восходящие движения  практически на всех мировых рынках. Снижение индекса производственной активности в Китае стало дополнительным аргументом продаж. По состоянию на 13.40 мск фьючерсы на биржевые индексы США вошли  в фазу устойчивого снижения от -1,4 до -0,4%. На результат, конечно, повлияло существенное снижение за неделю с 353 до 348 тыс. (ожидалось 354)  количества первичных обращений за пособиями по безработице, но итоги все же остались отрицательными, Dow Jones =-0,6, S&P = -0,72, NASDAQ = -0,39%.
Россия. Наши биржи следовали за американскими фьючерсами в амплитуде снижения от -1,4 до -1,0%, а закрылись и вовсе значительным понижением,  индекса ММВБ на 1,44, РТС - на 2%. Из последних новостей отметим, что ВВП в феврале вырос на 4,8% в годовом выражении (в январе рост был на 3,9, за прошлый год на 4,3%). Президент России поручил правительству и ЦБ к сентябрю подготовить предложения по снижению доли государства в банках до уровня менее 50%, что может оказать влияние на динамику котировок в первую очередь Сбербанка и ВТБ. ЦБ в обычном режиме привлекал средства банков к себе в депозиты под фиксированную ставку в 4% на все сроки (до востребования, 1 и 7 дней), к этому времени на депозитах в ЦБ уже находилось 114,5 млрд. руб. Сегодня ЦБ кредитует комбанки под обеспечение на сроки до 180 дней по ставкам от 6,25 до 7,5%, задолженность банков перед ЦБ составляет 913 млрд. руб.
Не говоря уже о возможности снижения мирового спроса на нашу нефть, газовые компании в перспективе тоже теряют клиентуру. Так, Германия работает над проектом замены АЭС энергией ветра, а Польша, в стремлении уйти от газа, начинает разрабатывать сланцевый газ.
Европа. Биржевые индексы снижались как на фоне динамики США, так и в силу новостей локального характера, завершились торги на уровне FTSE 100 =-0,79, DAX =  -1,27, CAC 40 = -1,56%. Статистика не способствовала покупкам. Так, объем промышленных заказов в еврозоне за месяц снизился на 2,3% (ожидали на 2,2%), индексы деловой активности в промышленности и секторе услуг также показали снижение при том, что ожидался их рост. Аналогичная ситуация наблюдается в динамике показателей ведущих экономик еврозоны, Германии и Франции. Сильнее, чем ожидалось, уменьшаются розничные продажи в Великобритании,  а из последнего протокола заседания Банка Англии следует, что государственные заимствования Великобритании выросли гораздо больше, чем ожидалось (бюджетный дефицит составляет более 11% ВВП, отношение госдолга к ВВП возросло до 63,1%), а  ряд членов  правления голосовал за увеличение объема покупок облигаций, т. е. за дальнейшее смягчение денежной политики.
Азия. Фондовые торги четверга завершились повышением индексов  Nikkei и Hang Seng на 0,4 и 0,21%, снижением SSE  и Kospi  на 0,07 и 0,05% соответственно. Стимулом к покупкам стал рост японского экспорта (превзошел рыночные ожидания) и профицит торгового баланса. Фактором фиксации прибыли выступило снижение индекса производственной активности в Китае, причем, уже  пятый месяц подряд, что тревожит инвесторов.
Золото. На фоне негатива фондовых площадок и дорожающего доллара, фьючерсы на золото снижались с утреннего значения четверга в 1649,34 долл. до 1636,14 долл. за унцию к 13.40. В пятницу утром, однако, фьючерсы на драгметаллы обозначили небольшой рост, золото 1646,43, серебро = 31,57, платина = 1623,8, палладий = 655,45 долл./унция.
Нефть. Цены сохраняют неустойчивость, по крайней мере роста уже нет, утром в четверг Brent торговалась по 123,65, Light Sweet по 106,61 долл. за барр., к 13.40 соответственно по 123,16 и 105,81 долл. По состоянию на 08.00 мск в пятницу Brent =123,45, Light Sweet = 105,61 долл./барр. Поводом для такой динамики могло бы  стать сокращение запасов нефти в хранилищах США, но оно, однако, не оказало нефтяным котировкам даже краткосрочной поддержки, потому что принято решение об использовании резервных запасов. Такая возможность закреплена за Минэнерго, и, по мере роста розничных цен на бензин, министерство имеет право на постепенную реализацию нефти и бензина из хранилищ. А вот заявление Франции о переговорах индустриальных стран по вопросу расконсервации стратегических запасов нефти тут же вылилось в снижение цен.
Прогноз. С утра  ситуация подозрительная, фьючерсы на индекс Dow Jones значительно снижаются, составив примерно 1,4%, хотя остальные американские индексы показывают небольшое увеличение, Азия торгуется практически в минусе, нефть, правда, подрастает, но не настолько, чтобы стать драйвером  наших биржевых площадок. Всю неделю биржевые  индексы пытаются, но не могут расти, хотя котировки акций находятся на комфортном уровне. Однако, учитывая снижение нефтяных цен, налоговые платежи, неблагоприятный внешний фон и дополнительно эффект пятницы, мы не сомневаемся, что позитивное движение российских бирж сегодня может закрепиться только имея неожиданную сильную поддержку.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 23.03.2012

четверг, 22 марта 2012 г.

Сбербанк повысил ставки по потребительским кредитам

США. Инвесторы в США определенно были уверены в позитивном ходе торгов, фьючерсы на биржевые индексы почти до открытия торгов в моменте торговались в плюсе от 0,1 до 0,2%. Однако в результате позитивным остался только NASDAQ =+0,04%, Dow Jones =-0,35, S&P= -0,19%, опасения снижения спроса со стороны Китая (см. ниже) оказались решающими.
Россия. Положительная динамика европейских бирж и американских фьючерсов до определенного времени удерживала котировки в преобладающем плюсе, от 0, до 0,6%, но, как и прогнозировали Еврофинансы, локальная ситуация не располагала к покупкам и сессия завершилась снижением индексов: ММВБ на 0,44, РТС на 0,36%.              Спрос на ОФЗ-ПД на аукционе среды составил 7,2 млрд. руб. при предложении в 35 млрд. руб.,  а размещенный объем выпуска и того меньше (2,968 млрд.), доходность по средневзвешенной цене установлена в 7,65%, погашение займа  в феврале 2019 г. Инфляция с начала года составила  1,2%.
Сбербанк с 20 марта повысил ставки по потребительским кредитам на 2 п.п., объясняя это повышение  увеличением ставок по депозитам в среднем на 0.5-1.2 п.п. Теперь ставки в рублях по потребкредитам без обеспечения составят от 17 до 22%, по кредитам под поручительство физлиц от 16 до 21%. Повышены также ставки по автокредитам и потребкредитам в иностранной валюте.
Чистый убыток РОСНАНО за 2011 г. по РСБУ составил 2,99, выручка 2,7 млрд. руб., 100% акций корпорации принадлежит государству.
Потери от снижения пошлин на ввоз чая и кофе в рамках вступления в ВТО оцениваются примерно в 2 млрд. долл. ежегодно.
Европа. Биржи днем торговались в основном в плюсе от 0,2 до 0,3%, вероятно, отыгрывая положительную оценку европейских мер по урегулированию долговых проблем со стороны главы ФРС. На закрытии индекс FTSE 100 =+0,19, DAX = 0,24, CAC 40 =-0,01% (волнения в связи с Тулузой). Состоялись аукционы по размещению суверенных облигаций, в общем неплохие, но хуже ожиданий, спрос и уровни доходностей, конечно, влияли на ход торгов. Греция получила первый транш  (7,5 млрд. евро)  в рамках пакета помощи от ЕС, что позволило погасить текущие обязательства по гособлигациям.
Азия. Фондовые торги, вслед за торгами США, завершились в среду понижением индекса Nikkei на 0,55, Kospi  на 0,73, Hang Seng на 0,15%. Увеличился на незначительную величину (0,086%) только SSE, на фоне ожиданий правительственных мер по стимулированию роста фондовых рынков. Бумаги алюминиевой компании  Aluminum Corp. of  China показали рост на 10%, учитывая намерение  правительства усилить наказание предприятий, превысивших установленные нормы по производству редкоземельных металлов, а также активно стимулировать процесс консолидации в отрасли. Сегодня определяющим для котировок акций не только Азиатского региона стал индекс деловой активности в промышленности Китая, который за месяц значительно снизился, с 49,6 до  48,1 пункта.
Золото. На фоне позитива фондовых индексов среды цены на драгметаллы тоже обозначили рост. Если утром среды фьючерсы на золото шли по1652,36долл. за унцию, то к 14.20 цена составила 1656,03 долл. Но в четверг биржевые индексы США торгуются по-разному, доллар дорожает и фьючерсы на золото снижаются до 1649,34 долл./унция.
Нефть. Ливия заявила о возвращении экспорта нефти к довоенному уровню уже в апреле. Из других факторов, влияющих в сторону снижения цен, наряду с укреплением доллара, Саудовская Аравия (союзник США на Ближнем Востоке) обещает приложить усилия (включая увеличение добычи на 25%) для понижения нефтяных цен в США до приемлемого значения, не выше 100 долл. за барр. В сторону повышения цены действуют такие новости, как уменьшение Японией с апреля импорта иранской нефти на 10-20%, сообщения из Ирака о приостановке экспорта нефти с нового терминала по техническим причинам (устранение неполадок потребует не менее двух дней), уменьшение Китаем покупок иранской нефти более чем на 40% из-за конфликта иранской государственной нефтяной компанией с  одной из китайских компаний-экспортеров иранской нефти. Как результат, цены практически ни растут, ни падают, утром в среду Brent торговалась по 124,61, Light Sweet по 106,69 долл. за барр., к 14.20 соответственно по 124,39 и 106,56 долл., а на утро четверга Brent 123,65 , Light Sweet = 106,61 долл./барр.
Статистика и прогноз. Из значимой для рынков статистики выходят индексы по снабжению в различных отраслях еврозоны,  розничные продажи в Великобритании,  данные по рынкам труда и жилья в США. У нас индексы попытаются вырасти, котировки после снижений предыдущих сессий находятся на комфортном уровне, но даже при благоприятном внешнем фоне, включая рост нефтяных цен, позитивное начало может закрепиться только имея сильную поддержку.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 22.03.2012

среда, 21 марта 2012 г.

Фондовая биржа ММВБ вводит новые правила листинга, допуска к размещению и обращению ценных бумаг

США. Движение фьючерсов на биржевые индексы во вторник продолжало быть неустойчивым, от предпочтительно позитивного утром до резко негативного после полудня. Тем не менее, из хороших новостей биржи продолжают отыгрывать  информацию по Apple: компания выкупит свои акции на 10 млрд. долл. и выплатит (впервые в своей истории) дивиденды из расчета 2,65 долл. на акцию. Кроме того, президент призвал Конгресс отменить субсидии нефтяным компаниям (а это около 4 млрд. долл.),  сейчас, при таком росте цен на нефть, эти компании прибыльны как никогда. К вечеру стала появляться обновленная, но не очень позитивная статистика. Так, число начатых строительств домов снизилось с 0,699  до 0,698 млн. штук, ожидалось 0,700 млн. Как результат, биржевые индексы снизились, Dow Jones на 0,52, NASDAQ на 0,14, S&P на 0,3%. Глава ФРС на открытой лекции в Университете Джорджа Вашингтона не рассматривал перспективы американской экономики, кроме небольшого замечания о недопустимости поспешной смены курса ФРС и удовлетворенности мерами ЕС.
Россия. Вслед за американскими фьючерсами и Европой, российские биржи, начавшие торги плюсом, в результате обозначили снижение индекса ММВБ на 1,75, РТС на 1,71%. Спрос на средства федерального бюджета, размещаемые Минфином на депозиты в комбанки,  составил 17,8 при предложении в 10 млрд. рублей, на средства Фонда ЖКХ соответственно 11 и 1,2 млрд. Сегодня Минфин размещает ОФЗ-ПД на сумму 35 млрд. руб. с доходностью от 7,55 до 7,65%, дата погашения февраль 2019 г., номинальная стоимость одной бумаги 1 тыс. руб.
Фондовая биржа ММВБ вводит с 27 марта новые правила листинга, допуска к размещению и обращению ценных бумаг.
Газпром предложил правительству провести индексацию цен на газ не только на 15% с 1 июля 2012 года, как изначально планировалось государством, но также еще на 26,3% с 1 октября 2012 года. Выходит, что даже при высоких ценах у Газпрома корпоративные издержки растут несоразмерно эффективности бизнеса.
Европа. Сессия завершилась в минусе (FTSE 100 =-1,12, DAX = -1,25, CAC 40 = -1,16%)), отражая неустойчивый характер изменения американских фьючерсов, хотя текущие новости локального характера не так уж плохи. Так,  европейский стабфонд (EFSF) разместил облигации сроком на 20 лет (сроки предыдущих выпусков не превышали 10 лет), причем, спрос более чем в три раза превысил предложение, средневзвешенная доходность составила 3,96%, средства от продажи будут использованы для финансирования программ помощи Ирландии и Португалии.
Ход аукциона по CDS Греции укладывался в рамки ожиданий, цена одной бумаги была определена в  размере 78,5% от номинала, (потери, соответственно, 21,5%), общий объем выплат составит 2,5 млрд. долл. Другими словами, инвесторы получат 78,5% от первоначальной стоимости бумаг, что на 25 б.п. выше, чем ожидалось ранее. Сам факт проведения аукциона уже является позитивом для рынков и возвращает уверенность в финансовый инструмент CDS. Социальная ситуация в Греции, однако, напряжена до предела, а экономические перспективы остаются тревожными. Так, ожидается, что в этом году сокращение ВВП Греции составит 4,5%, общий уровень безработицы в стране превысит 19%. Политическая определенность отсутствует, страна стоит перед выборами, которые намечены на конец апреля - начало мая. МВФ подчеркивает, что реализация кредитной программы для Греции сопряжена с исключительно высокими рисками, стране может потребоваться дополнительная помощь и очередная реструктуризация долгов.
Промышленные цены в Германии за месяц повысились на 0,4%, (ожидали роста показателя на 0,5%), в годовом измерении рост составил 3,2%.
Отметим, что определяющее влияние на поведение бирж оказывали акции автомобильных (Фольксваген – падение на 4,6%; Даймлер на 5%) и сырьевых компаний, котировки которых снижаются на  новостях из Китая, опасаясь, в частности, уменьшения спроса.
Азия. Торги вторника завершились снижением, SSE на 1,36, Kospi на 0,24, Hang Seng на 1,1%. Фондовые торги в Японии не проводились, в стране отмечался  национальный праздник, День весеннего равноденствия. В связи с повышением Китаем цен на бензин и дизель усилились опасения инвесторов, что рост цен на топливо (в связи с ростом мировых цен на нефть) будет способствовать замедлению экономики. Кроме того, на снижение биржевых индексов дополнительно влияют сообщения из Китая о грядущей либерализации ставок и вероятности освобождения юаня от привязки к доллару. Сегодня утром появились слухи о том, что в КНР произошел госпереворот, странные передвижения и увеличение боевой техники и полицейских на улицах, однако никаких официальных заявлений нет. 
Золото. На фоне снижения фондовых индексов снижаются и цены на драгметаллы. Если во вторник утром фьючерсы на золото торговались по 1656,53долл. за унцию, то утром среды фьючерсы на золото =1652,36, серебро = 32,17, платину = 1656,7, палладий = 694,1 долл./унция.
Нефть. Бои в Сирии оттеснили на второй план опасения военных действий в Иране, нефть дешевеет, утром в среду Brent =124,61, Light Sweet = 106,69 долл./барр.
Статистика, события, прогноз. Из значимой для рынков статистики ждем по США выступление главы ФРС о состоянии европейской экономики и финансовой ситуации (17.309 мск),  данные о продажах на вторичном рынке жилья (18.00), данные об изменении запасов нефти и нефтепродуктов (18.30).Из значимых событий ждем прояснение ситуации в Китае. У нас в связи с выплатами трети НДС, начисленного по итогам четвертого квартала, ожидается отток ликвидности. Кроме того, завтра банкам предстоит вернуть Минфину более 67 млрд. руб. ранее депонированных средств и, вероятно, деньги уйдут еще на приобретение  ОФЗ (см. выше). При негативном внешнем фоне и снижении цены нефти мы на рост российских биржевых индексов поэтому не рассчитываем.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 21.03.2012

вторник, 20 марта 2012 г.

Последняя статистика показала рост в России промпроизводства в 6,5% в годовом измерении

 США. Торговля фьючерсами вчера в течение дня была крайне неустойчивой, предпочтения инвесторов менялись, утром в плюсе, после полудня фьючерсы на биржевые индексы торговались в минусе от 0,3 до 0,2%. Однако в результате биржи показали рост, Dow Jones на 0,05, NASDAQ на 0,75, S&P на 0,4%. «Погоду» сделала Apple, объявила о выплате дивидендов, что, учитывая высокий вес акций компании в индексах, окажет повышательное давление на динамику рынка. Другие новости вносили нервозность. Так, стало  известно, что рост продаж жилых домов объясняется продажей банками на аукционах залогов по просроченным ипотечным ссудам. Теперь понятен очевидный парадокс, когда увеличение продаж сопровождается снижением цен. ФРС подтвердила наличие ошибок, совершенных во время стресс-тестирования банков, и внесла исправления, что, в принципе, было положительно принято инвесторами.
Россия. Ход торгов, как и фьючерсов США, был волатилен, индексы, после утреннего положительного открытия, в ходе сессии вышли на понижательную динамику, торги завершились на снижении: индекса ММВБ на 2,01, РТС  на 1,45%. Последняя статистика показала рост промпроизводства в 6,5% в годовом измерении (в январе был 3,8%), но этот позитив, похоже, инвесторы предпочитали не замечать.
Состоится размещение двух  выпусков рублевых облигаций ВТБ, общий объем по номиналу 10 млрд. рублей, срок обращения 3 года, номинальная стоимость одной облигации  1000 рублей, организатором и андеррайтером займов является ВТБ Капитал, средства от размещения будут использованы на расширение активных операций. Минфин намерен получить одобрение правительства на изъятие дополнительных прибылей у Газпрома и, возможно, у других газодобывающих компаний, получаемых за счет 15% роста тарифов.
Европа. Завершение торгов в минусе, FTSE 100 =-0,07, DAX =-0,05, CAC 40 =-0,47%. Видим, что котировки акций на европейских биржах снижались не так резко, как у нас. Между тем, профицит счета текущих операций еврозоны с учетом сезонности увеличился за месяц с 2,0 до 4,5 млрд. евро. Напряжение вызывала Греция, ей предстояло погашение обязательств, а официальных сообщений, несмотря на всеобщее одобрение помощи, о получении страной средств еще не поступило, со всеми вытекающими отсюда опасениями инвесторов, вплоть до технического дефолта.
Азия. Кроме Гонконга, биржи после вчерашней сессии закрылись на зеленой территории, Nikkei увеличился на 0,12, SSE на 0,24, Kospi на 0,62%. Цены на жилье в Китае продолжают снижение в связи с ужесточением мер на рынке недвижимости,  кроме того, инвесторы реагируют на скандал по поводу приписок, в результате которых может быть искажена макростатистика.
Золото. Цены на драгметаллы не растут, сохраняя уровни предыдущей сессии, во вторник утром фьючерсы на золото =1656,53, серебро = 32,67, платину =1676,8, палладий = 704,1 долл./унция. В сторону снижения, в частности, влияет замедление роста Китая.
Нефть. Опасения военных действий в Иране приобретает конкретные формы, правительство Израиля большинством голосов поддержало вероятное нанесение удара по ядерным объектам Ирана (вопреки данным спецслужб Моссада и ЦРУ об отсутствии явных доказательств создания ядерного оружия). Цена поэтому держится примерно на прежнем уровне, по состоянию на утро вторника Brent =125,19, Light Sweet = на 107,52 долл./барр.
События и прогноз. Аукцион по определению выплат по греческим CDS прошел в штатном режиме. Фьючерсы на биржевые индексы утром США торгуются разнонаправленно, Азия тоже. У нас сегодня уплата НДС за 4-й квартал, но регуляторы пополнят ликвидность, Минфин проведет аукцион по размещению на депозитах банков 10 млрд. руб. (минимальная ставка размещения 6,3% годовых), а ЦБ прокредитует банки под обеспечение активов, поручительств и золота по ставке от 6,25 до 7, 25%. Если внешний фон позволит, то после такого сильного, как вчера, снижения котировок акций, российские биржи сегодня могут показать позитивное движение.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 20.03.2012

понедельник, 19 марта 2012 г.

SandP присвоило новым греческим облигациям рейтинг ССС

 
США. В новой статистике последнего дня недели оказались «вкрапления» негатива. Так, объем промпроизводства не изменился по сравнению с предыдущим месяцем, тогда как ожидался рост. Немного, но все же снизилась загрузка производственных мощностей.  Индекс потребительского доверия  Мичиганского университета и вовсе снизился с 75,3 до 74,3 пункта. Инфляция за месяц увеличилась на 0,4% и составила в годовом измерении 2,9%, базовая инфляция (без учета цен на продукты питания и энергоносители) выросла на 0,1% до  2,2% =2%. На такой статистике котировки могли бы показать значительное снижение, если бы ни квартальное завершение торговли одновременно сразу четырьмя видами фьючерсов и опционов на индексы и акции. Пятничная экспирация и поддержала торги, изменения по биржевым индексам прошли в результате хоть и небольшие и разнонаправленные, но все же скорее положительные, так, S&P=+0,42, DJIA=-0,15, Nasdaq=-0,04%. Появились даже предположения, что игра на повышение и велась с целью выиграть на экспирации.
Россия. Как мы и прогнозировали, ни внутренних, ни внешних драйверов роста, действительно, не было, и инвесторы фиксировали прибыль на возросших ценах предыдущих торгов. Итоги последнего дня недели в небольшом минусе, индекс ММВБ =- 0,47, РТС =-0,37%. Котировки голубых фишек при этом  изменились с большей амплитудой, от -3,4 (Интер РАО ЕЭС)  до +0,75% (ВТБ). Так, инвесторы избавлялись от акций Интер РАО потому, что в связи с присоединением к ней активов ОГК-1, ОГК-3 и Башкирэнерго выгоднее оказалось приобретать бумаги этих компаний для последующего обмена на акции Интер РАО.
Из интересных новостей. Состоялось заседание Наблюдательного совета Сбербанка, где, в частности, принято решение о размере дивидендов за прошлый год: общая сумма составит 15,3% от чистой прибыли, из расчета 2,8 руб. на обыкновенную акцию и 2,59 руб. на привилегированную, что в 2,2 раза больше, чем в 2010г. Определена  также дата годового собрания акционеров - 1 июня. Относительно же не менее важного для инвесторов вопроса о приватизации в апреле госпакета акций в размере 7,6% было заявлено, что этот вопрос Советом не рассматривался и никакого решения, следовательно, не принято. Тем временем Наблюдательный совет АЛРОСА принял решение обратиться в правительство РФ с предложением учесть при подготовке решений о приватизации позицию набсовета о необходимости обязательного сохранения в госсобственности контрольного пакета акций, а также координировать подготовку приватизационных решений в отношении компании. В апреле ожидается начало работы Центрального Депозитария в рамках международных стандартов, что расширит возможности участия иностранных фондов в российских торгах.
Европа.  Сессия в пятницу закрылась повышением индексов: FTSE 100 на 0,42, DAX на 0,19, CAC 40 на 0,41%. В основном инвесторы реагировали позитивно на  намерение Еврогруппы (встреча состоится в Копенгагене 30-31 марта) обсудить увеличение совокупного капитала двух антикризисных фондов (временного и постоянного) с 500 до пока 692 (а, возможно, и более) млрд. евро.
SandP присвоило новым греческим облигациям рейтинг ССС, а МВФ, со своей стороны, одобрил предоставление Греции финансовой помощи в 28 млрд. евро (сумма, кстати, в 10 раз больше квоты Греции в Фонде). Средства будут перечисляться в течение 4 лет, в ближайшее время транш составит 1,65 млрд. Ранее на этой неделе помощь Греции была также одобрена Еврогруппой, риск неплатежей по обязательствам страны 20 марта минимален. Теперь из срочных денежных вопросов осталась конкретизация размера выплат по CDS, который определится по результатам аукциона 19 марта. Итак, деньги в Грецию пошли, но опасения их невозврата сохраняются, в том числе, в связи в парламентскими выборами и возможностью изменения политического курса новым правительством. Состояние экономики ухудшается, снижение ВВП за прошлый год составило 7,5%, растет безработица (на начало года 21%).
Азия. Сессия пятницы закрылась без общей динамики, Nikkei и SSE Comp увеличились на 0,06 и  1,33 соответственно, Kospi и Hang Seng снизились на 0,46 и 0,17%.
Золото. Цены на золото сохраняют понижательное движение. Так, если  утром в пятницу  фьючерсы на золото торговались по 1662,4 долл. за унцию, то по итогам торгов цена снизилась  до 1655,80 долларов. В понедельник утром, однако, на фоне ослабления доллара фьючерсы на драгметаллы подросли, золото = 1663,42, серебро = 32,67, платина = 1681,4, палладий = 703,25 долл./унция. Снижение отчасти было связано с намерением Индии (крупного импортера драгметалла, особенно в преддверии и в ходе сезона свадеб) повысить ввозные пошлины на золотые монеты и слитки.       
Нефть. Информация о том, что Великобритания и США могут рассмотреть возможность использования своих стратегических запасов с целью сдержать рост цен на энергоресурсы (в том числе в случае войны с Ираном), несмотря на официальные опровержения, все же способствовала снижению нефтяных цен. Утром пятницы Brent стоила 123,25, Light Sweet 106,11 долл. за барр., к 13.20 цены соответственно  снизились до 122,92 и 105,96 долл. Но в ходе дальнейшей сессии нефть подорожала вследствие ослабления доллара, и по состоянию на утро понедельника Brent =125,99, Light Sweet = на 107,3 долл./барр. (+0,22%).
Статистика и события. Из статистики: в еврозоне - сальдо текущего счета платежного баланса (13.00 мск), в США индекс деловых ожиданий в строительном секторе (18.00). Из событий - состоится аукцион по определению выплат по греческим CDS, а, учитывая животрепещущий характер вопроса, не исключены негативные сюрпризы.
Фьючерсы на биржевые индексы США после выходных показывают позитивную динамику, отражая уверенность инвесторов в конкретном направлении событий дня и оценке текущей ситуации. Азия  (кроме Китая) также торгуется в плюсе, нефть растет. Пока внутренние и внешние факторы способствуют росту котировок на российских биржах сегодня, но до завершения торгов внешний фон может измениться, определив и соответствующее движение наших бирж.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 19.03.2012

пятница, 16 марта 2012 г.

Готовность Саудовской Аравии увеличить, при необходимости, поставки нефти, повлияла на снижение цены на нефть

США. Представим свежую статистику по мере ее «ухудшения». Итак, снизилось с 362 до 351 тыс. количество первичных обращений за пособиями по безработице (ожидалось 356). Больше, чем ожидалось, увеличились запасы нефти в США. Однако, за счет снижения запасов бензина и дистиллятов (чувствуется приближение активного автомобильного сезона), общий объем запасов нефти и нефтепродуктов снизился. Индекс цен производителей за месяц увеличился с 0,1 до 0,4%, ожидалось 0,5%. Несмотря на то, что рост индекса оказался меньше ожидаемого, увеличится его вклад в потребительскую инфляцию. Торги, однако,  завершились ростом индексов (Dow Jones =+0,44, NASDAQ =+0,51, S&P =+0,6%), в основном инвесторы предпочитали реагировать на  хорошие новости.
Россия. Как и ожидалось, после сильного роста накануне индексы вступили в нейтральную стадию, ММВБ =-0,28,  РТС =+0,15%. Спрос на аукционе по размещению средств Фонда ЖКХ на депозиты в комбанки составил 45,4 млрд. руб., что более чем в 5 раз превысило предложенные 5 млрд. и свидетельствует о явном недостатке ликвидности в начале традиционного месячного сезона налоговых платежей. Размещение федеральных средств  на депозиты для банков предпочтительнее кредитов ЦБ, поскольку, хоть и должно удовлетворять установленным правилам, но не требует прямого обеспечения. В пятницу ЦБ кредитует банки под обеспечение, ставка 6,25-7,25%, до 180 дней, на 15.03 2012 задолженность банков в адрес ЦБ составляла 873 млрд. руб.
В поле зрения инвесторов попал Сбербанк. При превышении, в последние сессии, цены акций Сбера уровня в 100 руб., инвесторы вспомнили о намерении ЦБ (как главного акционера) начать продажу банковского пакета именно по таким ценам. Появились предположения, что приватизация 7,6% акций Сбера может пойти довольно скоро. Более того, что 16 апреля банк может начать road-show в рамках приватизации госпакета в 7,6%. И действительно, готовность проводить road-show была подтверждена официально.
Европа. На фоне разноплановой информации по отдельным странам индексы показали незначительное изменение, FTSE 100 =-0,08, DAX +0,92, CAC 40 =+0,44%. Так, ЕЦБ считает, что ситуация на финансовых рынках стабилизируется, банк не планирует вводить дополнительные стимулирующие меры для поддержки экономики еврозоны, в том числе - путем снижения ставок. Это заявление поддержало инвесторов, они в принципе предпочитали реагировать на позитив. И действительно, к примеру, динамика средней доходности 10-летних облигаций стран еврозоны, имеющих наивысшие "ААА": конец февраля прошлого года =3,49,  конец января текущего года =2,67,  конец февраля =2,59%. Снижается безработица в Швеции, за месяц с 8,0 до 7,8%. Италия разместила очередной заем с минимальной с октября прошлого года доходностью. Ставка рефинансирования ЦБ Швейцарии сохранена на прежнем уровне 0-0,25%, как и ожидалось.
Есть и не очень хорошие новости. Так, Fitch понизило прогноз по рейтингу Великобритании до "негативного", решение агентства привело к негативному ходу торгов на биржах страны.
Азия. биржи закрылись разнонаправлено, Nikkei и Hang Sengв плюсе (0,72 и 0,21% соответственно), Kospi   и Comp в минусе, 0,065 и 0,71%. Инвесторы продавали иену на информации о том, страны G7 согласились, если потребуется, провести совместную валютную интервенцию. Снижение биржевых индексов Китая отражало опасения инвесторов в ответ на заявление руководства страны  о необходимости проведения политических реформ. В Китае второй месяц подряд происходит отток прямых иностранных инвестиций.
Золото. Доллар укрепляется, фьючерсы на драгметаллы и сырье  теряют в цене. Так, если  в четверг на 08.00 мск фьючерсы на золото торговались по 1647,16 долл. за унцию, то к 14.00 цена снизилась до 1664,5 долл. В пятницу на 08:.0 мск фьючерсы на золото =1662,4, серебро = 32,64 , платину = 1686,8, палладий = 705,5 долл./унция.
Нефть. Готовность Саудовской Аравии увеличить, при необходимости, поставки нефти, повлияла на снижение цен. В этом же направлении действовала экспирация ближайших контрактов на Brent.  Кроме того, именно Brent в большей степени реагирует на укрепление доллара. Относительно Light Sweet обозначилось движение вверх на фоне информации о снижении в США общего объема запасов нефти и нефтепродуктов. Так, если по состоянию на  утро в четверг Brent продавалась по 124,9, Light Sweet по 105,7 долл. за барр., то к 14.00 цены соответственно составили 124,73 и 106,17 долл. Утром в пятницу Brent =123,25, Light Sweet =106,11 долл./барр.
Статистика и прогноз. Из наиболее важной статистики выделим по США индекс потребительских цен (16.30 мск),  объем промпроизводства (17.15), индекс потребительских настроений (17.55). Сейчас фьючерсы на биржевые индексы США находятся в минусе, торги в Азии не имеют единой тенденции, нефть снижается, но при благоприятном внешнем фоне российские биржи могут показать небольшой рост. 

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 16.03.2012

четверг, 15 марта 2012 г.

Россия. По итогам двух месяцев дефицит бюджета достиг 3% ВВП, что инвесторы связывают с большими предвыборными расходами.

США. ФРС, как и ожидалось, сообщила о результатах стресс-тестов крупных банков. Цель тестирования состояла в проверке возможности банков противостоять существенному ухудшению ситуации в экономике. Оказалось, что большинство банков (15 из 19) устойчивы и имеют достаточные уровни капитала. Критерии тестирования  были жёсткими, в частности, предполагался  рост безработицы до 13%, снижение прибыли банков на 20 %, рынка акций на 50%, цен на жилье на 21%. В аутсайдерах  - банки Citigroup, MetLife, SunTrust и Ally. «Хорошие» банки постарались использовать благоприятную ситуацию по максимуму. Так,  JP Morgan сразу же после итогов тестирования объявил об увеличении дивидендов с 0,25 до 0,30 долл. на акцию с выплатой 30 апреля и обратном выкупе акций; именно эта новость  стала двигателем бирж. Небольшая реакция шла на рост запасов на складах, в результате Dow Jones =+0,12, NASDAQ =+0,03, S&P =-0,12%.
Россия. Позитивный тренд сохранился, индекс ММВБ =+1,2%, РТС =+1,28%.
30 марта 2012 года пять фондовых бирж БРИКС начинают  кросс-листинг фьючерсных контрактов на фондовые индексы (бразильский IBOVESPA; российский ММВБ; индийский Sensex; гонконгский Hang Seng и Hang Seng China Enterprises; южноафриканский FTSE/JSE Top40). JSE также будет торговать опционными контрактами на индексные фьючерсы остальных четырех стран-участниц.
ЦБ проводил привлечение средств банков к себе на депозиты, под фиксированную ставку на все сроки (до востребования, 1 и 7 дней). По состоянию на 14.03.2012г. на депозитах в ЦБ находилось109,5 млрд. руб. банковских средств. На размещении Минфином ОФЗ-ПД  было предложено 19,3 млрд. руб., спрос составил 71 3 млрд., доходность 7,47% годовых, погашение в июне 2017 г. По итогам двух месяцев дефицит бюджета достиг 3% ВВП, что инвесторы связывают с большими предвыборными расходами. В конце марта Минфин проведет road-show своих еврооблигаций в США и Европе, в число банков - организаторов размещения вошли Citibank, Deutsche Bank, BNP Paribas, ВТБ и Сбербанк.
ФАС предлагает разрешить стратегическим предприятиям свободно размещать на зарубежных биржах до 25% акций без одобрения правительственной комиссии по иностранным инвестициям.
Совместная компания Renault-Nissan может стать владельцем контрольного пакета акций "АВТОВАЗа в размере 50% плюс одна акция.
Европа. FTSE 100 понизился на 0,18% (реакция инвесторов на высокую, более 8%, безработицу в Великобритании), остальные индексы в плюсе: DAX =+1,19, CAC 40 =+0,40%. Промпроизводство и инфляция  в еврозоне за месяц соответственно выросли на 0,2%  и 0,5% (ожидалось 0,5% и 0,5%),  в годовом измерении промпроизводство снизилось на 1,2%, а цены выросли на 2,7%.
Fitch повысило долгосрочный и краткосрочный рейтинги дефолта эмитента Греции в иностранной и национальной валюте, изменение рейтинга страны в сторону повышения произошло впервые за 9 лет. Европейский стабфонд на следующей неделе размещает три выпуска облигаций, краткосрочные, среднесрочные (со сроком обращения пять лет) и долгосрочные (на 25-30 лет). Поступления от размещения пойдут на поддержку Ирландии и Греции.
Азия. Помимо позитивного хода бирж США, на торги в Азии в среду оказало влияние ослабление иены, что благоприятно отразилось на котировках экспортеров. Nikkei  и Kospi повысились на 1,53 и 0,99% соответственно. А вот биржи Китая отрицательно реагировали на позицию правительства о том, что цены на недвижимость все еще велики, и нужно принимать меры для ограничения спекуляций в сфере недвижимости, а также о необходимости проведения политической реформы (SSE Comp и Hang Seng снизились на 2,59 и 0,15%). На результат торгов в Китае при этом в определенной мере повлияло  смягчение условий кредитования для трех крупнейших банков, Industrial & Commercial Bank of China , Bank of China и China Construction Bank .
Золото.   Доллар укрепляется, фьючерсы на драгметаллы и сырье  теряют в цене. Так, если  в среду утром золото торговалось по  1678,24, то к 14.10 мск цена была на уровне 1662,63 долл. за унцию. В четверг на 08.00 мск фьючерсы на золото =1647,16, серебро = 32,2, платину = 1668, палладий=- 696,75 долл./унция.
Нефть также снижается на укреплении доллара, утром в среду стоила по Brent 126,14, по Light Sweet 106,8 долл. за барр., к 14.10 соответственно 125,34 и 106,86 долл., а по состоянию утро в четверг Brent =124,9, Light Sweet = 105,7 долл./барр. Появилась информация о прохождении израильских кораблей через Суэцкий канал, биржи на нее пока не отреагировали. Кроме того, президент США продлил еще на один год санкции против Ирана.
Статистика и события. Как обычно, сегодня поступят новые данные по рынку труда в США. МВФ, как ожидается, представит свое решение по участию в программе помощи Греции. Фьючерсы на индексы США торгуются в плюсе, но ход сессии в Азии (кроме Японии) уже негативный.  У нас сегодня страховые платежи, но ЦБ пополнит ликвидность банков кредитами под обеспечение, а Фонд ЖКХ проведет аукционы по размещению денег на депозитах в банках . Снижение цены нефти пока не критично, отрицательные внутренние факторы отсутствуют, но внешний фон, при его изменении в худшую сторону, может удержать инвесторов на российских биржах от покупок.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 15.03.2012

среда, 14 марта 2012 г.

Испании следует принять дополнительные меры экономии

США. Дефицит федерального бюджета США за год увеличился на 10 млрд. долл. и составил  232 млрд. Но инвесторы в течение дня предпочитали реагировать на хорошие новости из Европы, фьючерсы на биржевые индексы росли от 0,5 до 0,9%. Ближе к 17.00 появилась информация о росте розничных продаж за месяц на 1,1% при ожиданиях в 1,0%, подтвердив тем самым стабильность потребительского спроса, что стало двигателем котировок на мировых площадках. Уже после закрытия наших и европейских бирж появилась информация о сохранении ставок и политики ФРС, DOW=1,68, S&P 500 =+1,81, NASDAQ =+1,88%.  
Россия. Как мы и ожидали, котировки акций на российских биржах росли, индекс ММВБ повысился на 0,47, РТС на 0,92%.                ЦБ оставил свои ставки на прежнем уровне. Как следует из довольно пространного объяснения, решение принято на основе оценки инфляционных рисков и перспектив экономического роста с учётом сохранения неопределённости развития внешнеэкономической ситуации. Наше мнение остается прежним, в условиях снижающейся инфляции (сейчас 3,7% в годовом измерении) сохранение ставок рефинансирования ЦБ на уровне до 8% (почувствуйте разницу) приводит к росту реальных ставок для заемщиков, что дестимулирует рост экономики.
ЦБ привлекал к себе в депозиты средства банков на условиях фиксированной ставки на все сроки (до востребования, 1 и 7 дней), на депозитах в ЦБ находится сейчас 95,5 млрд. руб. банковских средств.  А сегодня он будет кредитовать банки под обеспечение активами, поручительствами и золотом на сроки до 180 дней под ставку 6,25-7,25% (банки уже задолжали ЦБ до 797 млрд. руб.).
Минфин сегодня размещает ОФЗ-ПД на сумму 19,3 млрд. руб. с доходностью от 7,45-7,5% и сроком до июня 2017 года. На аукционе по размещению на депозитах в банках средств федерального бюджета, из предложенных 10 млрд., два банка взяли лишь 7 млрд. руб. (предыдущий аукцион 6 марта тоже имел примерно такой же результат, из 10 взяли только 8 млрд.) под средневзвешенную ставку 6,12%.
За январь положительное сальдо торгового баланса составило 20,5 млрд. долл. (в декабре 20,4 млрд.), экспорт вырос на 32,2% в годовом измерении до 40,128 млрд. долл., импорт  - на 20% до 19,595 млрд.
ВТБ начал прием заявок на обратный выкуп (в сумме не более 500 тыс. руб.) акций. Принять участие могут акционеры (физические и юридические лица, в том числе нерезиденты), которые приобрели акции в ходе «народного» IPO и оставались владельцами на 1 февраля 2012 года, а также их наследники, зачислившие акции на свой счет депо до 13 апреля т.г. (последний день приема заявок).
Европа. Торги проходили в позитиве, оптимизма, наряду с решением по Греции, добавил индекс экономических ожиданий инвесторов в Германии, который составил 22,3 пункта при прогнозе в 10,0 пунктов. Завершение сессии положительное, FTSE 100 =+1,07, DAX =+1,37, CAC 40 =+1,72%. Разобравшись с Грецией, министры финансов еврозоны пришли к выводу, что теперь уже Испании следует принять дополнительные меры экономии, имея в виду доведение дефицита бюджета до 3% ВВП (по итогам прошлого года  дефицит составил 8,5 вместо планировавшихся 6% ВВП). Пока же на 2012 год целевой показатель дефицита бюджета Испании было решено оставить на уровне 5,3% ВВП. Объем промпроизводства в Испании в январе в годовом исчислении уменьшился на 2,4%.
Инфляции в еврозоне за месяц снизилась с 2,6 до 2,5% в годовом измерении.
Азия. Торги завершились в плюсе,  рост Nikkei на 0,09, SSE Comp на 0,88, Kospi на 1,13, Hang Seng на 0,97%. Инвесторы рассчитывали, что Банк Японии объявит об увеличении программы покупки активов, и на этом фоне инициировали рост котировок акций. Банк оставил ключевую ставку без изменений, 0,0-0,1%, как, впрочем, рынки и  прогнозировали,  а также, в целях  ликвидации последствий землетрясения, продлил еще на год программу приобретения активов, не увеличив ее (сейчас объем программы около792 млрд. долл.). Япония, кстати, выразила заинтересованность в приобретении долговых обязательств Китая в состав своих золотовалютных резервов. Китай также продолжает диверсифицировать резервы, с августа вложения в гособлигации США  уменьшились с 1,3 до 1,15 трлн. долл.
Золото. Доллар укрепляется, инвесторы опасаются снижения спроса на золото со стороны Китая (второго по величине мирового импортера), а в результате фьючерсы на драгметаллы теряют в цене. Так, если  во вторник утром снижение цены золота продолжилось до уровня  1705,53, то к 13.40 цена составила 1699,53 долл. за унцию, а в среду утром золото =1678,24, серебро = 33,35, платина = 1697,89, палладий = 708,95 долл./унция.
Нефть. На фоне общего роста фондовых площадок цены на нефть остановились в движении: на 13.40 мск вторника   Brent торговалась по 125,29, Light Sweet по 107,36 долл. за баррель,  утром в среду Brent =126,14, Light Sweet =106,8 долл.
Прогноз. Итак, заседание ФРС  (на этот раз один день и без итоговой пресс-конференции), как мы и ожидали, учитывая достаточно приличные данные по макроэкономике США, оставило вещи на своих местах. Тем не менее, поскольку сама информация  по результатам заседания появилась уже по завершении российских торгов (22.15 мск), она будет отыгрываться нашими биржами сегодня. Помимо того, что укрепление доллара остановит рост нефтяных цен, у нас нужна будет ликвидность для страховых платежей, а внешние инвесторы могут предпочесть участие в размещении гособлигаций США. Азия торгуется в плюсе, но ее биржи, как правило, следуют за США. Фьючерсы на американские индексы торгуются разнонаправлено, в течение дня появится ряд новых статданных (часть из них может иметь негативный характер), в результате вероятное движение наших бирж сегодня – сохранить позитивный тренд, насколько это будет возможно.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 14.03.2012

вторник, 13 марта 2012 г.

Минфин проведет аукцион по размещению на банковских депозитах средств федерального бюджета на сумму до 10 млрд. руб.

США. Инвесторы в течение вчерашнего дня еще не определились с реакцией на последние новости выходных, фьючерсы торговались разнонаправлено, но к началу торгов (сейчас это на час раньше, 17.30 мск) вышли в уверенный минус. Тем не менее, общий итог торгов   - скорее в плюсе, Dow Jones =+0,29, S&P 500 =+0,02%, NASDAQ =-0,16%.
Россия. Как и прогнозировали Еврофинансы, торги завершились снижением индексов: ММВБ на 0,13, РТС на 0,41%. ЦБ проводил привлечение средств банков к себе в депозиты на условиях фиксированной ставки в 4% по всем срокам (до востребования, на 1 и 7 дней). На утро понедельника объем средств банков на депозитах в ЦБ составлял 93,3 млрд. руб. А сегодня Минфин проведет аукцион по размещению на банковских депозитах средств федерального бюджета на сумму до 10 млрд. руб.,   дата возврата 11 апреля, минимальная ставка размещения 5,9% годовых. Сейчас на депозитах банков размещено под проценты 105,4 млрд. руб. бюджетных средств.
Минфин и МЭР работают над документом по закреплению распоряжением Правительства обязанности госкомпаний тратить 25% чистой прибыли на дивиденды, что позволит существенно увеличить поступления в бюджет. Сейчас прибыль компании рассчитывается по РСБУ, без учета деятельности «дочек», и в таком виде рекомендация Правительства о 25%-х платежах действовала при выплатах дивидендов за 2006-2007 гг. Однако в 2009 г., в связи с кризисом, действие рекомендации было приостановлено. Проект документа в настоящее время уточняется именно с точки зрения выплаты дивидендов по РБСУ или   МСФО, то есть с учетом прибыли всех участников группы, в том числе дочерних компаний. «Принцип 25%» в его прежнем виде на самом деле действовал и в 2011 г., но,   по согласованию с профильным вице-премьером,   госкомпании могли оставить часть прибыли для финансирования собственных инвестпрограмм. В проекте документа принятие индивидуальных решений предлагается отнести к компетенции премьер-министра. Понятно, что обещание еще и со стороны дочерних структур дивидендов в таком объеме повысит рыночную стоимость самих госкомпаний в преддверии возможной приватизации.
Европа. Основные биржи завершили сессию в позитиве: FTSE 100 =+0,09, DAX =+0,31, CAC 40 =+0,07%. Министры финансов второй день продолжат обсуждать актуальные проблемы еврозоны, но помощь Греции одобрена. Уже начали официально торговаться с доходностью 14-19% новые греческие облигации, выпущенные в рамках обмена.
ВВП Италии снизился в четвертом квартале относительно третьего на 0,7, как и ожидалось, а поскольку и в третьем квартале наблюдалось снижение относительно второго тоже на 0,7%, то можно констатировать, что страна находится в стадии рецессии.
Азия. Как мы и предполагали, новости из Китая остановили вчера рост котировок на биржах. Так, индекс Nikkei снизился на 0,40%,   акции Mitsubishi подешевели на 1,4%,   а банков Mizuho и Sumitomo Mitsui соответственно на 1,5 и 0,8%. Снизились и котировки экспортеров на фоне очередного укрепления иены по отношению к доллару, Honda и Toyota на 0,6 и 0,4% соответственно,   Canon на 1,5%. Индекс потребительского доверия в феврале составил 39,5 пункта, слегка понизившись относительно предыдущего месяца (40,0). Но все же страна постепенно восстанавливается, к примеру, заказы в машиностроении выросли в январе на 5,7%, больше, чем ожидалось (4%). Другие биржевые индексы (кроме Гонконга, +0,23%) тоже показали снижение, SSE Comp на 0,20, Kospi на 0,78%.
Хорошая новость из Китая: поскольку импорт хлопка в стране текущем году, как ожидается, возрастет, правительство может обратиться к США и Австралии для обеспечения поставок. Промпроизводство в Индии в январе увеличилось на 6,8% в годовом измерении при ожиданиях в 2,1%.
Золото. Доллар укрепляется, фьючерсы на драгметаллы теряют в цене. Так, если   в понедельник утром золото торговалось по 1714,26долл. за унцию, то к 13.40 мск цены составила 1708,01 долл. Во вторник утром снижение цены золота продолжилось до уровня   1705,53,   при этом серебро = 33,8, платина = 1698,1, палладий = 704,25 долл./унция.
Нефть. На фоне снижения рисков вторжения в Иран инвесторы постепенно выравнивают цену нефти сорта Brent, к 13.40 понедельника она составляла 124,63 долл. за барр. (утром 125,34). Light Sweet движется по своей повышательной траектории, составив 107,18 долл. (утром 106,85). По состоянию на 8:.0 мск вторника цены обозначили рост,    Brent =125,48, Light Sweet =107,44 долл./барр.
Сирия начала превентивно отзывать послов из стран Евросоюза.
Прогноз. Инвесторы получили позитивный сигнал о выделении помощи Греции. Сегодня (уже по закрытии наших бирж) состоятся заседания двух важных мировых банков, ФРС и Банка Японии, изменений базовых ставок не прогнозируется, но, возможно, рынки услышат важные для них новости по другим инструментам денежной политики.   Сегодня же заседает Совет директоров нашего ЦБ (эти новости мы получим уже скоро), и, учитывая   снижение инфляции (пусть даже по причине переноса роста тарифов на вторую половину года), правильно было бы понизить ставку рефинансирования хотя бы на четверть процента. В противном случае, при снижении инфляции, растет реальная ставка для заемщиков, а это не способствует экономическому росту.   Внешний фон для наших бирж скорее положительный,   фьючерсы на американские биржевые индексы хоть и торгуются утром разнонаправлено, но больше в плюсе, чем в минусе, Азия находится в абсолютном плюсе. Цена нефти для нас остается   комфортной, регуляторы добавят ликвидности, поэтому считаем, что, учитывая внешние и внутренние факторы, акции российских эмитентов пока привлекательны и будут покупаться.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 13.03.2012

понедельник, 12 марта 2012 г.

Кредитный рейтинг Греции понижен агентством Fitch до уровня ограниченного дефолта

США.     Вышла не очень хорошая статистика, реакцию на которую мы увидим сегодня. Так, хотя уровень безработицы не изменился и составил ожидаемые 8,3%, но число первичных обращений за пособием по безработице повысилось до 362 тыс. (ожидали 351 тыс.). Увеличилось до 52,6 млрд. долл. и отрицательное сальдо торгового баланса, хотя ожидания составляли  48,4 млрд.
Россия. Как и прогнозировали Еврофинансы, биржи двигались в позитиве, итоги торгов по индексу ММВБ =+2,13%, РТС =+2,64%. ЦБ вчера привлекал деньги банков к себе в депозиты на условиях 4% годовых и сроки до востребования, 1 и 7 дней. Сейчас на депозитах в ЦБ находится 93,3 млрд. руб. А сегодня ЦБ проводит кредитование банков под обеспечение активами, поручительствами и золотом на сроки 1-180 дней под 6,254-7,25% годовых. К настоящему времени задолженность банков перед ЦБ составляет 521млрд. руб.
В ходе работы над ограничением наличных платежей Минфин, в частности,  отметил, что теневой сектор в настоящее время составляет около 30-40%, а доля наличных платежей в России в два раза выше, чем в европейских странах, и в 1,5 раза  - чем в развивающихся.
В Москве сегодня состоится ежегодный форум "Квалифицированный инвестор - 2012".
Европа. Банк Англии сохранил базовую учетную ставку прежней, на уровне 0,5% годовых. Ставка рефинансирования ЕЦБ также оставлена на прежнем уровне (1%), банк опасается роста инфляционных рисков в связи с высокими ценами энергоресурсов (прогноз инфляции на текущий год повышен с 2 до 2,4%)  и рецессии (прогноз экономического роста снижен с 0,3 до-0,1%).
Вслед за Moodys и SandP, кредитный рейтинг Греции понижен и агентством Fitch, до уровня ограниченного дефолта. Когда стало известно, что добровольное участие частных кредиторов в обмене облигаций составило 85% при лимите в 66%, правительство объявило о принудительном обмене остальной части долга (что не исключает обращения кредиторов в суд). Тут же Международная ассоциация свопов и деривативов (International Swaps and Derivatives Association, ISDA) признала обмен кредитным событием с необходимостью выплат по CDS. Номинальная стоимость действующих контрактов CDS на Грецию составляет 70 млрд. долл., однако выплаты не будут распространяться на тех, кто согласился с условиями обмена, и чистая стоимость после неттинга (с учетом взаимозачетов по контрактам), как считают, не преывсит 3,2 млрд. долл. (для сравнения, платежи по контрактам CDS после банкротства Lehman Brothers составили 5,2 млрд. евро). Аукцион по уточнению объема выплат по CDS назначен на 19 марта, это будет первый случай кредитного события в еврозоне и сделка,  не имеющая аналогов в мировой истории по списанию  более 100 млрд. при общем долге в 350 млрд. евро. На каждые 100 евро облигаций инвесторы получат новые греческие облигации номиналом 31,5 евро плюс облигации европейского стабфонда номиналом 15 евро. Основной долг сократится на 53,5%, но фактические потери инвесторов составят более 75%, исходя из так называемой чистой приведенной стоимости. Итак, неконтролируемый дефолт Греции, кажется, не грозит, второй пакет помощи на сумму 130 млрд. евро теперь, вероятно, будет одобрен  12 марта на встрече в Брюсселе, деньги пойдут отдельными траншами, первый определен в сумме 35,5 млрд. и должен быть выдан до наступления срока платежей по обязательствам страны (20 марта, платеж в 14,5 млрд. евро).  В дальнейшем предполагается подключение к помощи Греции и со стороны МВФ. Обмен греческих облигаций должен завершиться в основном 12 марта, Греция продлила до 24 марта срок предъявления к обмену гособлигаций, регулируемых иностранным правом, в надежде довести уровень участия до 100%. Потери банков, к примеру, в евро составят для  UniCredit  240млн., Deutsche Bank 77 млн., BNP Paribas 74 млн.
Азия. Согласно последним данным, экспорт в Китае растет медленнее импорта,  дефицит торгового баланса в феврале составил 31,5 млрд. долл. вместо ожидаемых  4,91 млрд. и это - максимальный дефицит за последние 10 лет. Однако при этом значительно уменьшилась инфляция (за месяц с 4,5 до 3,2% в годовом измерении) и сильнее ожиданий остаются инвестиции в основной капитал. Реакция рынков на показатели внешней торговли Китая, конечно, будет негативная, но при этом  инвесторы ждут, что замедление инфляции позволит регулятору продолжить снижение нормативов обязательного резервирования.
ВВП Японии за 4-й квартал прошлого года  снизился на 0,7%,  перед этим за 3-й квартал снижение составило 2,3%, т. е. страна находится в состоянии рецессии. К тому же, увеличился дефицит платежного баланса (5,4 млрд. долл.).
ЦБ Индии снизил норматив резервирования для банков с 5,5 до 4,75%, объяснив решение дефицитом ликвидности.
Toyota Motor заявила об отзыве 681 500 автомобилей на рынке США для устранения дефектов.
Золото. На фоне ослабления доллара и  позитивной динамики фондовых площадок стали расти и фьючерсы на драгметаллы. Если по итогам торгов недели золото торговалось по 1713,4 долл. за унцию, то в понедельник утром золото = 1714,26, серебро = 34,05, платину = 1688, палладий = 706,9 долл./унция.
Нефть. Инвесторы еще не определились, как реагировать на последние новости (см. наш утренний обзор от 11 марта),  но при слабеющем долларе в конце недели цены нефти подросли, фьючерсы для Brent шли по 125,18, Light Sweet по 107,88 долларов за баррель,  утром в понедельник Brent =125,34, Light Sweet =106,85 долл./барр.
Прогноз. Со вчерашнего дня США перешли на летнее время - перевели стрелки часов на один час вперед, теперь российские биржи в какой-то мере будут успевать реагировать на открытие американского фондового рынка. А сегодня с утра фьючерсы на американские биржевые индексы торгуются разнонаправленно, азиатские торги проходят утром в минусе (и у тех, и у других для этого есть причины, см. выше), да и инвесторы все же насторожились, имея в виду частичную принудительность обмена и необходимость исполнения Грецией требований по  CDS. Учитывая внешний фон, российские биржи, скорее всего,  попытаются отыграть вчерашний рост на консолидации и продажах.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 12.03.2012

воскресенье, 11 марта 2012 г.

ОПЕК снизила прогноз роста мирового спроса на нефть в текущем году.

США. Статистика в пятницу практически сформировала позитивный ход торгов. Так, больше, чем ожидалось, увеличились производительность труда и занятость  в несельскохозяйственных отраслях, число созданных рабочих мест в частном секторе за месяц оказалось выше прогнозов. Объем запасов в оптовой торговле хоть и увеличился в месячном исчислении на 0,4%, но остался ниже ожиданий (0,6%), что также привнесло уверенности в восстановлении экономики. В результате биржевые индексы положительные, Dow Jones =+0,11, Nasdaq =+0,60, S&P 500=+0,36%.
Появился ряд интересных новостей общего характера. Так, Lehman Brothers заявил о завершении процедуры банкротства (длилась 3,5 года) и готовности приступить к выплатам кредиторам и инвесторам, общий объем выплат может составить 65 млрд. долл.; Apple представил iPad третьего поколения, в этой связи может быть снижена стоимость предыдущих моделей.
Россия. Как и прогнозировали Еврофинансы, в среду, перед 8 Марта, после сильного снижения вторника, цены обозначили комфортность, инвесторы хоть и продолжали фиксировать прибыль перед длинными выходными, но не с такой интенсивностью: в итоге индекс ММВБ повысился на 0,68, РТС - на 0,04%. Оптимизма добавила статистика США по росту производительности и увеличению занятости, она выступила своего рода гарантией внешнего позитива для открытия наших бирж в воскресенье, когда другие мировые площадки не работают.
Сегодня, в связи с нерабочим днем в странах - эмитентах иностранной валюты, котируемой на валютной бирже ММВБ, торги по соответствующим инструментам проводиться не будут.
Европа. Значительный вклад в ход торгов внесла статистика по росту занятости в ЕС. Но главное, конечно, это новости по Греции. В пятницу напряжение в связи с Грецией хоть и не ушло окончательно, но все же значительно уменьшилось, и сессия последнего дня недели завершилась ростом биржевых индексов: CAC=+0,26, DAX=+0,67, FTSEE=+0,47%.
В облигационном свопе Греции в четверг приняли участие 95,7% частных кредиторов. При этом держатели 85,8% от стоимости  всех облигаций, находящихся в руках частных инвесторов, согласились на предложенные условия по обмену гособлигаций. Правда, уже в субботу стало известно, что Moodys снизило рейтинг Греции до дефолтного уровня, но это обстоятельство будет оцениваться западными (а, значит, и нашими) инвесторами только с понедельника и только в связи с дальнейшими действиями ЕС и Греции.
Инфляция в странах ОЭСР за месяц  снизилась с 2,9 до 2,8% в годовом выражении, в Германии показатель равен 2,3%. Безработица в Швейцарии сохраняется на уровне 3,1%.
Азия. Биржи традиционно следовали за США, в пятницу закрылись в плюсе, Nikkei=+1,65, SSE Comp=+0,79, Kospi=+0,88, Hang Seng=+0,89%. Рост ВВП Австралии за четвертый квартал составил 0,4%, ВВП Индии 6,1%.
Золото. На фоне позитивной динамики фондовых площадок стали расти и фьючерсы на драгметаллы, цены по итогам торгов повысились и составили: золото 1714,5, серебро  34,42, платина 1688, палладий 713 долл./унция.
Нефть. Фиксация прибыли приостановилась,  цена на фьючерсы с поставкой в апреле по итогам торгов пятницы составила для Brent 125,98, Light Sweet 107,40 долларов за баррель. Инвесторы еще не определились, как реагировать на последние новости. Так, в ходе переговоров с премьер-министром Израиля президент США подтвердил свои предпочтения мирному решению иранской ядерной проблемы. Иран, со своей стороны, разрешил МАГАТЭ осмотреть ядерный объект Парчин, что дает возможность надеяться на смягчение санкций в обмен на международный контроль иранской ядерной программы. На снижение цен, несомненно, повлияет и предложение шести крупнейших мировых держав возобновить переговоры с Ираном, что снизило вероятность войны на Ближнем Востоке. Кроме того, за последнюю неделю выросли коммерческие запасы сырой нефти в США. Ну и, наконец,  ОПЕК снизила прогноз роста мирового спроса на нефть в текущем году.
Статистика и события. Сегодня фьючерсы на американские индексы не торгуются, как и нефть, и драгметаллы. Нет торгов и на фондовых площадках Азии. Но со времени праздников внешний фон для российских бирж улучшился,  митинги, похоже, прошли спокойно.  Российские биржи, пропустив важные новости, будут отыгрывать их сегодня, и хотя здесь мы одни, но внешние ориентиры предыдущих сессий положительные, нефть растет, будут расти и наши биржевые индексы.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 11.03.2012

вторник, 6 марта 2012 г.

Вопрос с финансовой помощью Греции не решен окончательно

США. Фьючерсы на биржевые индексы в течение дня торговались в минусе, инвесторы отрицательно оценивали текущую ситуацию в Европе и Азии (см. ниже). Завершились торги снижением: индекс Dow Jones на 0,11, S&P на 0,39, NASDAQ на 0,86%.
Россия. Биржи росли на результатах выборов: ММВБ на 1,1, РТС на 1,48%.
Банк России в прошлом году купил 94,5 т золота, по данным на конец года объем золота в составе международных резервов России составил 883,3 т, и это  -  восьмое место в мире, после США (8,134 тыс. т), Германии (3,396 тыс. т), МВФ (2,814 тыс. т), Италии (2,452 тыс. т), Франции (2,435 тыс. т), Китая (1,054 тыс. т) и Швейцарии (1,040 тыс. т). Доля золота в общем объеме резервов у нас составляет 9,1%, в Китае 1,6%,  в Швейцарии более 16%,  в США, Германии, Италии и Франции превышает 70%.
Чистая прибыль ОАО "Мосэнерго" по РСБУ  за прошлый год увеличилась на 37,1% до 10,385 млрд. руб., а нас опять ждет повышение тарифов за электроэнергию в этом году с 1 июля (раньше каждый год с 1 января).
Европа. Сессия завершилась в минусе: FTSE 100=-0,61, DAX =-0,79, CAC 40 =-0,39%. И статистика, и события имели в основном негативный характер. Так, индекс деловой активности в секторе услуг еврозоны, мало того, что остается ниже 50 пунктов, снизился дальше с 49,4 до 48,8 пункта (ожидалось 49,4), в Италии,  в частности, с 44,8 до 44,1 пункта (ожидалось 45,2). В Великобритании и Франции  тоже снижение, с 56,0 до 53,8 пункта (ожидалось 54,9) и с 50,3 до 50,0 пункта (ожидалось 50,3) соответственно. Зато все хорошо в Германии, аналогичный индекс неожиданно повысился с 52,6 до 52,8 пункта (ожидалось 52,6), но этого позитива оказалось недостаточно для роста котировок.
В предсказуемом русле развивается ситуация с рейтингами Греции, на этот раз, вслед за Fitch и SandP, агентство Moody’s понизило долгосрочный кредитный рейтинг страны до преддефолтного. Вопрос с финансовой помощью Греции, будучи в принципе одобрен, пока не решен окончательно, средства предполагается выделить по результатам обмена гособлигаций.
Азия. Торги понедельника завершились снижением индексов, Nikkei до 0,80,SSE Comp до 0,60, Kospi до 0,91, Hang Seng до 1,38%. На японских биржах, несмотря на ослабление иены, началось коррекционное движение потому, что инвесторы расценивают предыдущий восходящий тренд как не соответствующий фундаментальным факторам. Снижались даже котировки акций экспортеров, не говоря уже о банках. Между тем, министр финансов Японии заявил, что экономическая ситуация в стране улучшается, и это связано с ослаблением денежной политики центральным банком страны и положительными результатами американской экономики.
Инвесторы также болезненно реагировали на снижение Китаем официального прогноза по росту ВВП в 2012 г. с 8 до 7,5% (9,2% в 2011г.). Правительство объясняет свой прогноз стремлением  уменьшить зависимость страны  от экспорта, сохраняя инфляцию в пределах 4%, а дефицит бюджета на уровне 1,5% от ВВП. Основной задачей ставится расширение внутреннего спроса, а для его насыщения указанного роста достаточно. Мы уже писали, что снижение темпов роста в Китае – это целенаправленная, планомерная стратегия власти в условиях сокращения внешнего спроса, и этот рост все равно выше мирового (см. наш сайт, раздел «Необычная аналитика», часть 1 по Китаю «Куда кривая роста выведет?»). Более сильным риском, на наш взгляд, может являться вопрос сохранения преемственности курса при ожидаемой смене руководства.
Золото. Цены на золото продолжают снижаться на фоне укрепления доллара. Так,  если в понедельник утром фьючерсы торговались по 1713,92 долл. за унцию,  то к 14.20 мск цена составила 1698,55 долл. Во вторник утром  фьючерсы на золото = 1701,27, серебро = 33,8, платину = 1655,8, палладий = 703,5 долл./унция.
Нефть. Укрепление доллара и фиксация прибыли, после необоснованного взлета цен на слухах о взрыве нефтепровода в Саудовской Аравии, привели на 14.20 мск понедельника  к снижению до 122,99 и 105,76 долл. за барр. по Brent и Light Sweet соответственно. На снижение цен влиял, кроме того, Ирак - он вводит в действие новый терминал для увеличения экспорта нефти. Однако на утро вторника цены остановили снижение, Brent =123,57, Light Sweet = 106,55 долл./барр.
Статистика и события. Ждем уточненных данных по ВВП еврозоны за 4-й квартал 2011г. (14.00 мск), а также статистику США по рознице (16.45, 17.55).
Внешний фон остается негативным, мировые биржевые индексы в минусе. У нас ликвидности достаточно, вчера ЦБ добавил еще (он проводил очередное кредитование банков), а сегодня Минфин проведет аукцион по размещению до конца марта на банковских депозитах денег бюджета на сумму до 10 млрд. руб. Так что рост котировок на наших биржах может может сделать попытку сохраниться еще один день, чтобы в среду зафиксировать прибыль перед длинными выходными.

Полная версия ежедневного аналитического обзора,06.03.2012