пятница, 30 сентября 2011 г.

В бундестаге проголосовали за расширение Европейского фонда финансовой стабильности с 440 до 780 млрд. евро.

США. Биржи закрылись разнонаправленно: Dow Jones и S&P выросли  на 1,3 и 0,81% соответственно,  NASDAQ  снизился на 0,43%. Рост ВВП и данные по рынку труда оказались лучше ожиданий. Кроме статистики и положительного голосования по стабфонду в Германии, инвесторы прислушивались к выступлению Бернанке. Главный тезис в довольно общем выступлении главы ФРС  - уровень безработицы в США является национальным кризисом. Справедливости ради надо заметить, что обеспечение полной занятости, наряду с удержанием целевого значения базовой инфляции, является непосредственной целью ФРС. Поэтому непонятными остаются сожаления по этому поводу, но в то же время рынки пытаются читать между строк: а вдруг ФРС все же перейдет к очередному раунду непосредственного стимулирования экономического роста, некой новой программе QE, ослабляющей доллар.  Кстати, об инфляции как двуединой цели ФРС: при росте базовой инфляции денежная политика центробанка ужесточается, при снижении - смягчается. Конечно, чтобы не допустить дефляции, ФРС обязательно введет новые механизмы пополнения денежного оборота. Этот вопрос, как ни странно, может появиться в повестке дня уже вскоре:  тот факт, что последнее решение ФРС ни на доллар не пополнило ликвидность, сохранив количество денег в обороте неизменным, уже стал основанием для снижения прогноза инфляционных ожиданий.
Россия. Нефть начала дорожать, и это поддержало котировки. Биржевые индексы к закрытию выросли: ММВБ – на 2,17, РТС – на 1,59%; котировки акций находились в положительной динамике от 0,3 до 5%.
Европа. Вопреки опасениям, нижняя палата парламента Германии (бундестаг) проголосовала за расширение Европейского фонда финансовой стабильности с 440  до 780 млрд. евро, участия Германии  - со 123 до 211 млрд. евро. Эстония также поддержала решение,  участие страны составит почти 2 млрд. евро (для сравнения – бюджет страны  на 2012г. =6 млрд. долл.). Вскоре состоятся голосования в парламентах Кипра, Мальты, Нидерландов, Австрии и Словакии. Предполагается, что стабфонд, вместо ЕЦБ,  возьмет на себя ответственность за выкуп гособлигаций и выдачу кредитов странам.
Кроме Великобритании (FTSE=-0,4%), биржевые индексы показали рост: DAX  - 1,1, CAC –на 1,07%.
Fitch Ratings понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Словении в иностранной и местной валюте с AA до AA-, прогноз по рейтингу – негативный, основание - ухудшение ситуации в банковском секторе.
Новая статистика хотя и не очень радовала, но оказалась лучше ожиданий.  Так, безработица в Германии снизилась до 6,9% (ожидали 7%), индекс делового климата еврозоны в сентябре составил -0,06 пункта (ожидалось -0,11 пункта).
Испания и Италия продлили запрет на короткие продажи, введенный в прошлом месяце для сдерживания волатильности на рынках.
Премьер-министр Греции  посетит Париж для обсуждения  текущей ситуации с президентом Франции.
Азия. Торги накануне завершились разнонаправлено: Nikkei и Kospi – повысились на 1,05 и 2,68% соответственно; SSE Comp – снизился на 1,12%. Из-за приближения тайфуна торги в Гонконге не проводились. В пятницу преобладали продажи, на 10:00 мск Nikkei 225 =– 0,04, Shanghai Composite =- 0,09, Hang Seng =– 2,02, Kospi=+0,02%.
Розничные продажи в Японии в ожидании повышения налогов снизились на 1,7% по сравнению с предыдущим месяцем. Сокращение спроса может повлиять на уменьшение выпуска соответствующей продукции внутри страны и, как следствие – снижение платежей в бюджет.
Золото. После снижения цен можно было ожидать роста спроса.  И действительно,  цены на драгоценные металлы по итогам сессии в четверг увеличились по всем металлам, кроме платины (1530 долл./унция), а именно: на золото –до 1616,9, серебро – до 30,77, палладий – до 625 долл./унция. В пятницу на 8:00 мск уже росла и платина (1539,1 долл./унция), так же, как и фьючерсы на золото (1627,29), серебро и палладий незначительно снизились (30,76 и 624,55 долл./унция соответственно).
Нефть. Итоги сессии четверга положительные,  цены ближайших фьючерсов составили: Brent на ICE– 103,95 , Light Sweet на NYMEX– 82,14 долл./барр. По состоянию на 8:00 мск в пятницу цена контракта на Brent =104,16, на Light Sweet =82,45 долл./барр.
 Если накануне поводом для понижения нефтяных котировок стало увеличение запасов в США, то сейчас цены растут благодаря надеждам на разрешение долгового кризиса еврозоны и  выделение помощи периферийным странам.
 Наиболее важная статистика: США, индекс деловой активности ФРБ Чикаго и индекс настроения потребителей Мичиганского университета, а также динамика личных доходов и расходов.
Фьючерсы на нефть растут, но фьючерсы на американские индексы утром торговались негативно. Конец финансового года в США обозначен довольно скромным ростом биржевых индексов, Азия, хотя и улучшается, но с утра находится в минусе. Котировки российских акций прилично выросли накануне – скорее всего, пойдет фиксация прибыли для формирования нового старта 4-го квартала.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 30.09.2011

четверг, 29 сентября 2011 г.

Парламент Германии рассмотрит вопрос увеличения объема гарантий европейского стабфонда

США.  Перед открытием торгов вчера по состоянию на 15:30 мск котировки фьючерсов на индекс Dow Jones показывали рост на 0,6%, S&P - на 0,51%, на NASDAQ - на 0,48%. Тем не менее, сессия закрылась снижением: Dow Jones на 1,61, NASDAQ  - на 2,17,  S&P 500  на 2,07%. Инвесторы не уверены в перспективах мировой экономики, хотя фьючерсы на фондовые индексы США сегодня утром прибавляют 0,4-0,6%.
Россия. Назначение в качестве и.о. министра финансов Силуанова, курирующего межбюджетные отношения – шаг, исключительно технический и вполне логичный накануне думских и президентских выборов,  может быть эффективным с точки зрения координации поведения избирателей в различных регионах необъятной России. Биржи закрылись на небольшом минусе (ММВБ =0,18, РТС = 0,19%), несмотря на комфортные цены: повлияла отрицательная реакция зарубежных бирж. Котировки акций изменились в диапазоне от -3 до 8%. Максимальный рост наблюдался по акциям Норникеля в связи с тем, что его  дочерняя компания Norilsk Nickel Investments начала прием заявок на обратный выкуп акций "Норникеля".
Европа. Торги завершились снижением ведущих индексов: FTSE 100 на 1,44, DAX  на 0,89, CAC 40 на 0,92%. Негативная оценка инвесторами состояния дел оказалась  сильнее.
Действительно, появилось необычное заявление президента ЕЦБ о событии, к наступлению которого многое может измениться: на очередном заседании 6 октября, сказал он, ставки не будут понижены. Впрочем, следующее заседание станет для Ж.-К.Трише последним, срок его полномочий истекает  в конце октября и пост президента банка займет Марио Драги (в данное время возглавляет центробанк Италии).
 Еврокомиссией подготовлен законопроект, предусматривающий введение налога на финансовые транзакции как средства справедливого распределения финансовой нагрузки от негативных последствий глобального кризиса.
 Инвесторы надеются на расширение стабфонда. Однако в последнее время усиливаются опасения, что размер фонда финансовой стабильности еврозоны не будет увеличен. Сейчас законопроект проходит стадию согласования национальными парламентами. Словенией и Грецией он уже одобрен. Буквально вчера получено одобрение Финляндии (которая,  кстати, настаивала на залоге под кредит).  До Финляндии расширение полномочий стабфонда уже одобрили Словения, Бельгия, Греция, Ирландия, Италия, Люксембург и Испания.
Сегодня  вопрос увеличения объема гарантий европейского стабфонда и расширении его полномочий рассмотрит парламент Германии. Накануне появилась информация о то, что оппозиция в Германии может проголосовать против данного решения. Министр экономики Испании также заявила, что вариант расширения фонда не рассматривается.
На котировках банков отрицательно сказываются и разногласия стран по размеру возможных списаний по греческим гособлигациям для частных инвесторов, одни страны (в т. ч. Германия) предлагают увеличить списания, другие (в т.ч. Франция при поддержке ЕЦБ) выступают против такого подхода. Котировки европейских банков (особенно французских, имеющих значительные портфели греческих госбумаг) снизились, по их акциям шла фиксация прибыли. Пока условия программы спасения предполагают списание по долгу Греции в размере 21% для частных инвесторов, предложения по увеличению доходят до 50% списания.
Статистика из Германии по снижению импортных цен за август на 0,7%, в то время как ожидалось снижение на 0,3%, также была принята инвесторами как отрицательная (!).
Азия. Закрытие торгов в среду прошло в преобладающей негативной динамике: SSE Comp=-0,94, Kospi=-0,73, Hang Seng=-0,66, Nikkei=+0,07%. На фондовых торгах в четверг не было выраженного тренда: на 10.00 Nikkei 225 возрос на 0,99, Shanghai Composite и Kospi снизились на 0,42 и 0,69% соответственно. В Гонконге в связи с угрозой прохождения тайфуна сегодня закрыты финансовые рынки, школы, правительственные и другие учреждения.
Исследовательский центр Госсовета КНР объявил, что рост экономики страны в 2011г. превысит 9%. Toyota Motor заявил об увеличении мирового производства впервые за последние 12 месяцев.
Золото. Динамика изменения цен сохраняется неустойчивой. Так, цены на все драгоценные металлы по итогам сессии в Нью-Йорке понизились и составили: на золото – 1610,7, серебро – 30,03, платину – 1536, палладий – 624 долл./унция. В четверг на 8:00 мск фьючерсы росли также на все, кроме палладия: золото 1620, серебро – 30,74, платина – 1540,5, палладий – 625,85 долл./унция.
Нефть. Цены колеблются, по итогам сессии среды на мировых товарных биржах они повысились и составили: на ICE на марку Brent – 103,81, на NYMEX на нефть Light Sweet – 81,21 долл./барр. По состоянию на 8:00 в четверг цена  Brent снизилась до103,75, Light Sweet  - незначительно повысилась до 81,27 долл./барр.
Наиболее важная статистика: США – данные по рынку труда, уточненная оценка   ВВП и личного потребления за II квартал (16.30).

Сегодня ход биржевых торгов будет определяться результатами  голосования в парламенте Германии по расширению стабфонда и выделении нового транша помощи Греции, а также статистикой из США. Сессия в США накануне закрылась снижением, нефть «прыгает», Европа полна противоречивых ожиданий, в Азии – разнонаправленная динамика. У российских предприятий – налоговые платежи, биржи лишены положительного импульса как извне, так и внутри страны.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 29.09.2011

среда, 28 сентября 2011 г.

Инвесторы положительно оценили новости из еврозоны

США. На открытии фондовых торгов во вторник ожидалось повышение ведущих индексов: в течение дня устойчиво росли котировки европейских бирж и России,  рынки  Азии закрылись накануне в устойчивом плюсе. Новости  из еврозоны, в частности,  подтвердили  готовность руководства к координации действий по разрешению долгового кризиса в форме специального плана действий. Несмотря на отсутствие конкретики, инвесторы положительно оценили просто намерение оперативного контроля ситуации. Биржи  закрылись ростом: Dow Jones - 1,33, NASDAQ - 1,2, S&P 500 - 1,07%.
 Россия. Вместо Алексея Кудрина и.о. министра финансов назначен один из замов - Антон Силуанов, курирующий межбюджетные отношения. Во вторник на заседании президиума правительства доклады по двум вопросам, находящимся в ведении Минфина, представила замминистра Татьяна Нестеренко. Вопрос о новом министре финансов остается открытым.
 Как и писали Еврофинансы, недавние политические события оказали в целом позитивное влияние на поведение инвесторов. Международные рейтинговые агентства, в частности, S&P, спокойно отнеслись к возможным изменениям на политической арене: Россия -  страна нетто-кредитор, и это гарантирует ее надежность  в качестве внешнего партнера, учитывая предсказуемость экономической политики.
 Российские акции росли от 1 до 6%, сессия закрылась в зеленой зоне: индекс ММВБ увеличился на 2,49, РТС - на 4,16%.
 Европа. Фондовые индексы завершили торги положительно: CAC 40 =5,74, DAX =5,29, FTSE 100 =4,02%. Росли котировки акций страховых компаний и банков, например, Barclays - на 7,98, Lloyds Banking Group - на 5,08, BNP Paribas SA - на 14,15, Credit Agricole SA - на 13,1, Societe Generale SA - на 16,81, Deutsche Bank AG - на 13,12%.
 На промышленном форуме в Берлине, представляя программу структурных реформ Греции в рамках сокращения бюджетного дефицита в обмен на получение помощи от международных кредиторов, премьер-министр страны заявил, что Греция имеет необходимый потенциал, сможет преодолеть долговой кризис и - вернуть долг. Появилась информация, что в ближайшие полтора месяца будет утвержден новый план помощи еврозоны, увеличение фонда финансовой стабильности, а также списание 50% суверенного долга Греции. Сегодня международные кредиторы продолжат инспекцию выполнения страной требуемых условий. ВВП Франции за месяц  - нулевой рост.
 Азия. Торги во вторник закрылись устойчиво положительно, основные биржевые индексы показали существенный рост: Nikkei=2,82, SSE Comp=0,96, Kospi=5,02, Hang Seng=3,38%.
 Однако утром на 9.58 мск все основные индексы снижались (Nikkei=-0,008,  SSE Comp=-0,3, Kospi=-0,407, Hang Seng=-1,49%),  затягивание принятия мер в Европе может изменить положительную динамику.
 Золото. Цены на драгоценные металлы по итогам сессии Нью-Йорке не имели единого тренда: на золото и платину снизились (1650,7 и 1563 долл. за унцию соответственно), на  серебро и  палладий – выросли до 31,98 и 651 долл./унция. В среду утром на 8:00 мск все фьючерсы падали: золото - 1644,51, серебро – 31,2, платина – 1557,83, палладий – 644,05 долл./унция. Инвесторы выходят из драгметаллов, но эта тенденция скоро изменится.
 Нефть. Доллар укрепляется, запасы нефти в США увеличились меньше, чем ожидалось. Цены по итогам сессии вторника на мировых товарных биржах повысились и составили: на ICE на марку Brent = 107,14, на NYMEX на нефть Light Sweet = 84,45 долл./барр. Однако уже утром в среду на 8:00 мск цены пошли вниз: Brent до 106,4, Light Sweet – до 83,25 долл./барр. Кроме динамики курса доллара и комфортного для покупок уровня цен после их недавнего снижения, появился ряд факторов, влияющих на рост цен на нефть. Так, Ливия хотя и возобновила поставки нефти на мировые рынки, но уровень добычи в стране ничтожно мал: по сравнению с январскими 1,6 млн. баррелей, добыча нефти в августе составила всего 45 тыс. баррелей. Кроме того, Саудовская Аравия объявила, что может сократить добычу, если цена в Лондоне снизится ниже 90 долл. за баррель.
Наиболее важная статистика: Германия - предварительные данные по индексу потребительских цен за сентябрь (4.00 мск); США  - заказы на товары длительного пользования за август (16.30).
Утром фьючерсы на американские индексы, нефть и металлы торгуются негативно. Рост на российском фондовом рынке, если и будет, то сравнительно умеренный. 

 Полная версия ежедневного аналитического обзора, 28.09.2011

вторник, 27 сентября 2011 г.

Ожидания стабилизации ситуации в США и Европе привели к росту биржевых индексов

США. В ходе сессии надежда на оперативные действия в Европе по решению долговых проблем способствовала значительному росту котировок акций и биржевых индексов: Dow Jones на 2,53%, NASDAQ на 1,35%, S&P 500 на 2,33%. Существенно возросли котировки банков: Bank of =4,6,  Citigroup = 6,97, Morgan Stanley = 6,5,  J.P.Morgan Chase = 6,96%. Утром во вторник фьючерсы на американские индексы также торговались в зеленой зоне.
Россия. Определенность с участием В. Путина в выборах и его вероятная победа в определенной степени страхует рынки от резких изменений. На этом фоне торги практически шли в зеленой зоне: ММВБ= 1,48, РТС= -0,05%. Котировки акций изменились от -2 до +5%.
 Европа. Cтабильная ситуация на фондовом рынке в понедельник, в том числе, основывалась на ожиданиях снижения ставки рефинансирования со стороны ЕЦБ в целях стимулирования экономического роста (очередное заседание – 6 октября, ожидаемое снижение  - на 0,5%). Кроме того, возможно ускоренное введение механизма финансовой стабильности вместо временного стабфонда. Фондовые торги закрылись в плюсе: FTSE 100 =0,45%, DAX 2,87%, CAC 40 =1,75%.
 Банк Англии заявил о готовности применить меры количественного смягчения, если это будет необходимо.
 Сегодня ожидается встреча руководства Германии и Греции. Накануне канцлер Германии выступила с заявлением, что не рассматривает дефолт по суверенным долгам Греции как приемлемый сценарий развития событий.
 Индекс делового оптимизма Германии составил в сентябре 107,5 пункта, и хотя он ниже предыдущего месяца (108,7), но все же -  выше ожидаемого значения  (106,5), что и оказалось решающим для инвесторов с точки зрения позитивного настроя, подтверждения того факта, что деловой климат в крупнейшей экономике Европы  положительный и экономический рост реален.
 Глава центрального банка Китая не ожидает дефолта Греции и полагает, что еврозоне удастся преодолеть кризис путем реализации намеченных реформ.
 Азия. Экспортеры опасаются снижения мирового спроса на их продукцию в связи с замедлением экономического роста. Торги в понедельник закрылись в минусе: Nikkei=2,17, SSE Comp=1,67, Kospi=2,63, Hang Seng=1,48%. На торгах во вторник, однако, ожидания стабилизации ситуации в США и Европе привели к росту биржевых индексов: на 10:00 мск  Nikkei - на 2,53, Shanghai Composite - на 0,5%, Hang Seng - на 2,82, Kospi – на 4,91%.
Золото. Цены на все драгоценные металлы по итогам сессии в Нью-Йорке, продолжая тенденцию предыдущих торгов, понизились и составили: на золото – 1629, серебро – 30,85, платину – 1567, палладий – 635 долл./унция. Но уже на 08:00 мск вторника фьючерсы пошли в рост: золото - 1645,3, серебро – 31,27, платина – 1567,2, палладий – 635,6 долл./унция.
 Нефть. Цены растут. По итогам сессии понедельника цены ближайших фьючерсов составили: Brent на ICE =104,8, Light Sweet на NYMEX =80,24 долл./барр.
Положительной новостью стало подтверждение J.P.Morgan прогноза цены на Brent на следующий год без уменьшения, на ранее объявленном уровне в  115 долл./барр.
 Статистика: в зоне евро - объем кредитования физических лиц за август (12.00 мск);  в Великобритании - индекс розничных продаж за сентябрь (14.00); в США  -  индексы цен на жилье за июль (17.00) и потребительского доверия за сентябрь (18.00).
Обвальное, даже паническое падение мировых площадок, последовавшее  за решением ФРС не вбрасывать дополнительную ликвидность на рынки, подтверждает, что преобладающая часть рыночных операций имеет не только спекулятивный характер, но и более того – проводится не за счет собственных средств, а с использованием значительного кредитного плеча (читай: дополнительной ликвидности банков).

Паника относительно снижения мирового спроса на сырьевые товары, включая металлы, не будет продолжаться долго. Инвесторы поймут, что все в большей мере этот спрос формируют сейчас развивающиеся экономики, поэтому замедление роста развитых стран не будет критичным относительно общего спроса на металлы и энергоносители.

Президент России подписал указ об отставке вице-премьера – министра финансов. Вновь возникла политическая интрига в российской власти. Но нефть и металлы дорожают, сессия в США накануне закрылась повышением,  утром и Азия и фьючерсы на американские индексы торгуются в "плюсе"  - все это вместе с определенностью относительно выборов нового президента удержит положительный настрой инвесторов.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 27.09.2011

понедельник, 26 сентября 2011 г.

ЕЦБ может возобновить выдачу кредитов банкам

   США. Фьючерсы на индексы США в пятницу повышались, отражая постепенное восстановление доверия  инвесторов. И действительно, ход биржевых торгов завершился положительно (DJIA=0,35, SandP=0,61, Nasdag =1,12%), инвесторы с надеждой восприняли сообщение о том, что денежные власти G20 контролируют ситуацию в странах.
    Россия. Министр экономического развития заверила, что ситуация на фондовых рынках находится под контролем денежных властей. Однако инвесторы продолжили негативную динамику, хотя и с меньшим снижением индексов, чем накануне: по итогам торговой сессии индекс ММВБ уменьшился на 4,48%, РТС - на 5,18%: Опасения снижения мирового роста и спроса на металлы способствовали резкому снижению котировок акций металлургического сектора,  опасения дефолта Греции и проблем банков в этой связи – падению акций банковского сектора. Глубина падения котировок – от -1 до -9%.
   В выходные дни появилась определенность относительно выборов президента: премьер-министр Владимир Путин заявил, что будет баллотироваться на пост президента.
   С начала года прирост цен в России составил 4,7, в среднем по странам Евросоюза - 1,6%.
   Европа. После столь сильного снижения биржевых индексов в четверг инвесторы психологически нуждались в положительной информации и реагировали даже не на факты, а буквально хоть на какие-то надежды по улучшению ситуации. Таким переломным моментом в ходе биржевых торгов стало заявление G20 о том, что страны сделают все необходимое для поддержки экономики и разрешения долгового кризиса. В частности, лидеры еврозоны примут меры по увеличению гибкости и расширению полномочий европейского стабилизационного фонда. Кроме того, появилась информация, что ЕЦБ может возобновить выдачу кредитов банкам на срок до года и выше для поддержания их ликвидности. В результате  индексы вышли в положительную зону: CAC 40 =1,02%, DAX = 0,63%, FTSE 100 =0,5. Максимальный рост показали акции банков, например, BNP Paribas SA выросли на 9,78%, Societe Generale - на 8,76%, Credit Agricole - на 4,78%.
  Moody's понизило рейтинги восьми банков Греции сразу на две ступени, с негативным прогнозом долгосрочных рейтингов банковских депозитов на основании, что кредитоспособность банков будет находиться в зоне риска в случае списаний части суверенного долга Греции. Представители МВФ вскоре возвращаются в Грецию для анализа ситуации и решения вопроса об оказании помощи.
 Ранее Еврофинансы отмечали факт сокращения американскими партнерами лимитов кредитования европейским банкам, а сегодня появилась и цифровая информация:  по данным на конец августа, краткосрочное кредитование европейских банков за месяц уменьшено на 55 млрд. долл. Одновременно стоимость заимствований для банков в долларах возросла.  Сейчас долларовую ликвидность банков пополняет ЕЦБ.
 Франция  объявила о понижении ранее объявленных прогнозов роста ВВП страны вплоть до 2015г.
 С неожиданным заявлением об угрозе нового кризиса, вызванного высокими государственными долгами  в зоне евро,  выступил в выходные глава ЕЦБ (срок его полномочий истекает в октябре).
   Азия. Торги в Японии не проводились в связи с праздником  - Днем осеннего равноденствия. Остальные биржи завершили день в красной зоне: SSE Comp=-0,41, Kospi=-5,73, Hang Sehg=-1,36%. Хотя Азия и следовала за «черным четвергом» на мировых площадках, снижение котировок по сравнению, к примеру, с Россией было более умеренным. Так, котировки китайских Bank of Communications и Agricultural Bank of China снизились на 0,9 и 0,4% соответственно.
 Министр финансов Японии объявил, что в случае необходимости Япония может купить облигации Европейского фонда финансовой стабильности.
  Золото. Цены на все драгоценные металлы по итогам сессии в пятницу в Нью-Йорке снизились и составили: на золото – 1658,2, серебро – 31,03, платину – 1617, палладий – 639 долл./унция. В понедельник на 8:00 мск фьючерсы продолжили снижение: золото - 1633,53, серебро – 29,2, платину – 1563,6, палладий – 625 долл./унция. Банки, испытывающие недостаток ликвидности, продают драгметаллы.
   Нефть. Цены падают на сохраняющихся опасениях замедления спроса. Официальная цена Brent на электронной товарной бирже IСE Futures Europe по итогам торгов в пятницу составила 103,97,  WTI (Light Sweet) на срочной товарной бирже NYMEX - 79,85 долл./барр.
Руководство ОПЕК собирается в течение двух месяцев провести мониторинг состояния спроса на нефть и возможностей восстановления экспорта в Ливии. Не исключено, что в результате мониторинга будет предложено сократить поставки.
Статистика: Германия, за сентябрь -  индексы потребительских настроений, оценки текущих условий, экономических ожиданий (12.00 мск); в США - продажи новостроек за август (18.00).
    Предстоящая неделя полна ожиданий: ФРС представит график реализации программы twist на октябрь; может появиться информация об условиях рекапитализации банков еврозоны и стать более определенными детали ситуации с Грецией. Сейчас для Греции может  реализоваться либо управляемый дефолт, либо получение помощи от ЕС и МВФ. В первом случае согласовывается списание части долга по гособлигациям, а, учитывая количество и состав кредиторов, согласование в приемлемые сроки может оказаться нереальным. Неудивительно поэтому, что представители страны заверяют мировую общественность в их приверженности получению помощи в рамках еврозоны (второго пакета средств=109 млрд. долл. в дополнение к уже выделенным  110 млрд. евро). Механизм помощи, в частности, предполагает, что Европа выделит свою часть через стабфонд на срок минимум 15 лет по ставке, примерно равной 3,5%. Также  согласовано, что в 2011-14гг. вклад банков и других финансовых инвесторов в программу помощи составит до 50 млрд. евро путем обмена существующих облигаций на новые 30- и 15-летние облигации, причем банки согласились на потерю 21% чистой текущей стоимости по греческим бумагам. Кроме того, предусмотрен частичный выкуп Грецией своих облигаций с дисконтом их номинальной стоимости.
   На саммите  G-20 в Вашингтоне министры финансов и руководители центробанков договорились активно сотрудничать с целью минимизации экономических и финансовых последствий финансового кризиса. Хотя такая договоренность и не влечет за собой конкретных действий, отсутствие разногласий уже является положительным моментом. Учитывая, что последние торги в США  и Европе закрылись ростом котировок, инвесторы переходят от паники к рациональным действиям. Цены акций после сильного снижения  являются достаточно комфортными, возможны покупки и выправления трендов в положительном направлении.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 26.09.2011

пятница, 23 сентября 2011 г.

Решение ФРС огорчило инвесторов

США. Динамика фьючерсов на американские индексы перед началом торгов была отрицательной. Фондовые торги в ночь на пятницу закрылись существенным снижением: Dow Jones -3,51% , NASDAQ  -3,25%, S&P 500 - 3,19%.
Число первичных обращений за пособием по безработице снизилось до 423 тыс. (примерно так и ожидалось - 420). Объем продаж домов на вторичном рынке возрос на 7,7%. Снижение Moody's долгосрочного кредитного рейтинга Bank of America произведено с А2 до Ваа1 с "негативным" прогнозом.
Россия. В течение четверга не было ни одной мировой площадки в зеленой зоне - снижение биржевых индексов шло повсеместно. Но самым значительным оказалось снижение российских  индексов: ММВБ – на 7,82, РТС – на 8,61%. Внутренних причин для этого не было, распродажи шли на инерции общей паники.
В Минфин направлено обращение ММВБ и РТС, поддержанное Национальной фондовой ассоциацией, о расширении времени торговли на биржах за счет праздничных дней. Цель – повысить конкурентные преимущества российского финансового рынка.
ВВП России в августе в годовом исчислении вырос на 5,2%.
Европа. Рынок завершил день снижением ведущих индексов в среднем на 5%: FTSE 100=- 4,67%, DAX =- 4,96%, CAC 40 =- 5,25%.
Объем промышленных заказов по еврозоне снизился на 2,1%, больше, чем ожидалось (1,2%).
Азия. На фондовые рынки, кроме признания ФРС факта замедления экономики США,  дополнительно повлияло снижение индекса деловой активности в промышленности Китая до 49,4 пункта (месяцем ранее – 49,9) . В четверг, после поступления информации об итогах заседания ФРС, индексы на закрытии показали снижение: Nikkei - 2,07, Shanghai Composite – 2,78, Hang Seng – 4,85%, Kospi – 2,90. На 9:36 мск пятницы снижение составило: Shanghai Composite – 1,17, Hang Seng – 2,21, Kospi – 5,29%.
Золото. На фоне укрепления доллара после решения ФРС официальные спотовые цены на драгоценные металлы по итогам сессии в Нью-Йорке снизились и составили: золото - 1737,2, серебро - 35,94, платина - 1692, палладий - 654 долл./унция. В пятницу на 08:00 мск фьючерсы шли по цене: золото 1745,44, серебро - 36,28, платина - 1707, палладий - 649,85.
Нефть. Несмотря на сокращение запасов сырья в США, цены продолжили падать   на признании ФРС замедления экономического роста США (крупнейшего потребителя энергоресурсов). Повсеместное падение фондовых рынков в четверг усилило неопределенность мировой экономики относительно спроса на нефть и, соответственно, повлияло на снижение нефтяных котировок. Укрепление доллара дополнило картину снижения нефтяных цен.
Официальная цена Brent на электронной товарной бирже IСE Futures Europe по итогам торгов понизилась до 105,49, Light Sweet на срочной товарной бирже NYMEX  - до 80,51 долл./барр.

Итак, что же именно так огорчило инвесторов в решении ФРС? А то, что они ожидали вливания денег, которого не будет. При таком twistе ни доллара новых денег в оборот не вбрасывается. Долгосрочные бумаги с 1 октября и по июнь следующего года будут покупаться на средства, вырученные от продажи уже имеющихся в портфеле ФРС краткосрочных  гособлигаций. Так же – и в случае с ипотекой: под ее рефинансирование будут продаваться из портфеля  те же краткосрочные бумаги. Расширение присутствия ФРС на ипотечном рынке, несомненно, положительно для ослабления остроты ипотечного кризиса и направлено на решение уже имеющихся накопившихся проблем. Что же касается основной и более долгосрочной цели ФРС, то, учитывая опыт предыдущего twistа, трудно сказать, действительно ли пойдет значительное снижение долгосрочных ставок (через поддержку спроса на долгосрочные бумаги), но какое-то снижение пойдет – и это уже хорошо, как долгосрочное условие расширения кредитования и экономического роста. Но есть важный краткосрочный эффект - отсутствие новых денежных вливаний сдержит инфляцию уже сейчас. ФРС сделала для этого все, что могла. По крайней мере, для консолидации уровня базовой инфляции, который непосредственно находится в ее компетенции. Что же касается общего размера потребительской инфляции, особенно подверженной влиянию высоких цен на энергоносители, то последние, как известно, устанавливаются не США - это раз,  и тем выше, чем слабее доллар – это два. Значит, общий уровень инфляции в данном случае может поддерживаться на комфортном для американских граждан уровне либо при увеличении контроля США за нефтяными ценами, либо при укреплении доллара, либо – в том и другом случае. Установление контроля  - стратегическая цель, и они к ней уже успешно идут. Укрепление доллара при сжатии денежной массы со стороны новой программы ФРС – тоже вполне вероятно.  А вот насколько укрепление доллара может в целом соответствовать интересам США  - это вопрос.

 Инвесторы, дождавшись решения ФРС, теперь будут отталкиваться от новых реалий. В пятницу отрицательный тренд фондовых бирж сохранится, но уже в более слабой форме.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 23.09.2011

четверг, 22 сентября 2011 г.

Рынки остались разочарованы результатами заседания ФРС


США. Рынки остались разочарованы результатами заседания ФРС: ведущие биржевые индексы закрылись в минусе: DJIA=0,84, SandP=3,36, Nasdag=2,01%.  Итак, в жизнь пошел вариант twist -  увеличение среднего срока обращения ценных бумаг, находящихся на балансе ФРС. До конца 2012г. будут продаваться гособлигации, до погашения которых остается не более трех лет, и на вырученные деньги приобретаться гособлигации со сроком погашении от 6 до 30 лет  на сумму 400 млрд. долл. Цель программы - понижение долгосрочных процентных ставок и тем самым стимулирование роста экономики.
 Кроме того, приняты дополнительные меры поддержки ипотечного рынка: ФРС будет реинвестировать поступления от облигаций, обеспеченных ипотекой, в новые ипотечные облигации (ранее эти поступления направлялись на покупку гособлигаций). Ключевая учетная ставка (по федеральным фондам) сохранена в диапазоне 0-0,25% годовых и будет действовать, как уже объявлялось, до середины 2013г.
 Именно вариант twist  и ожидался большинством участников рынка, уже был учтен в ценах и  фондовые рынки снизились. Аналогичные меры ФРС проводила в 1961 г., но особого успеха не добилась, снижение долгосрочных процентных ставок было несущественным. Сейчас, на фоне высокой безработицы, низких темпов роста ВВП и ускорения инфляции инвесторы тем более сомневаются в эффективности программы.
Накануне заседания ФРС стало известно, что группа влиятельных конгрессменов от республиканской партии (оппозиция!) написала председателю ФРС письмо о недопустимости новых стимулирующих мер.
Негативным фактором хода биржевых торгов также стало снижение Moody's кредитного рейтинга Bank of America и Wells Fargo, их акции упали на 7,5 и 3,9% соответственно. Снизились котировки и других компаний финансового сектора, Citigroup  - на 5,2, Morgan Stanley - на 8,6,  Goldman Sachs - на 4,6%.
Россия. Биржи закрылись в минусе: ММВБ=0,84, РТС=1,11%, четверг начался с продаж. Минфин проведет третий на этой неделе аукцион по размещению средств на банковские депозиты, сумма140 млрд. рублей, минимальная ставка 5,05% годовых, дата возврата депозитов 9 ноября 2011 года. Есть опасение, дополнительная рублевая ликвидность идет на приобретение долларов на фоне ухудшения долговых проблем в еврозоне.
Европа. Сессия завершилась в красной зоне, DAX=2,47, FTSE=1,30%.
ЕС вводит новые санкции в отношении правительства Сирии, в т.ч. ограничения на путешествия, действия чиновников и организаций, импорт нефти и инвестиции в нефтегазовый сектор. Относительно налога на финансовые операции – его введение предполагается к 2014г., под действие налога попадут акции и облигации, при этом валютные сделки данным налогом облагаться не будут.
Standard & Poor's (S&P) снизило рейтинги семи итальянских банков.
Появилась информация о возможном дальнейшем ослаблении франка со стороны  Национального банка Швейцарии  - снижении целевого уровня по отношению к евро с 1,2 до 1,25. Дело в том, что последние данные показали снижение экспорта страны за месяц на 7% и для усиления конкурентоспособности экспортеров требуется ослабление национальной валюты.
Азия. В среду торги были в основном положительными, кроме Hang Seng (-1,07%), Nikkei, SSE, Kospi соответственно составили 0,23, 2,67, 0,89%. На рост Nikkei в среду повлияла, в частности, публикация индекса опережающих экономических показателей Китая - показатель вырос на 0,6%, что превысило ожидания.  Повысились в цене ценные бумаги японских компаний, поставляющих свою продукцию в Китай. Так, стоимость акций производителя промышленных роботов Fanuc Corp. выросла на 1,4%, производителя строительного оборудования Komatsu Ltd. - на 1,1%.Положительному ходу торгов в Японии также способствовала информация минфина о росте экспорта впервые за последние полгода.
Утро четверга проходило на негативном отношении инвесторов к решениям ФРС, по состоянию на 10.02 мск  Hang Seng =-3,85%, Nikkei=-2,07, SSE=-1,67, Kospi=-2,90%. Ожидается интервенция центрального банка Японии на валютном рынке.
Золото. Отрицательные тренды биржевых торгов увеличивают спрос инвесторов на золото.
Нефть. Официальная цена Brent на электронной товарной бирже IСE Futures Europe по итогам торгов понизилась до110,36, WTI (Light Sweet) на срочной товарной бирже NYMEX  - до  85,92 долл./барр.

Из наиболее важной статистики сегодня ожидаются данные по рынку труда США (16.30).

Рынки, скорее всего, продолжат отрицательную реакцию на решения ФРС. Министры финансов и главы центробанков BRICS в Вашингтоне будут обсуждать возможности коллективных вложений в европейские облигации. Россия считает, что участие в оказании финансовой помощи странам Евросоюза вполне возможно, но на определенных условиях.

 Полная версия ежедневного аналитического обзора, 22.09.2011

среда, 21 сентября 2011 г.

Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг Германии

США. На фоне позитивных ожиданий заседания ФРС по состоянию на 15:45 мск в понедельник котировки фьючерсов на индекс Dow Jones росли на 0,76, S&P - на 0,77, NASDAQ - на 0,85%. В целом благоприятно инвесторы оценивали и действия европейских властей по решению долговых проблем, а также довольно сдержанно отнеслись к снижению S&P суверенного кредитного рейтинга Италии в связи с  нестабильность налогово-бюджетной сферы и наличием разногласий политического характера. Тем не менее, сессия завершилась  разнонаправленно: Dow Jones возрос на 0,07%, S&P и  NASDAQ снизились на 0,17 и 0,86% соответственно.
Объем строительства новых домов в США в августе  составил 571 тыс., что на 5% меньше предыдущего месяца (ожидалось 590 тыс.). Количество разрешений, выданных на строительство новых домов, повысилось на 3,2% - до 620 тыс.
Россия. Во вторник российские биржи закрылись в плюсе:  ММВБ =1,79, РТС = 0,63%. Котировки акций показали увеличение от 0,2 до 2%.
Европа. Торги закрылись повышением ведущих индексов: FTSE 100 на 1,98, DAX - 2,88, CAC 40 - 1,5%.
Появилась новая статистика по Германии: индекс деловых ожиданий (минус 43,3 пункта,  в августе минус 37,6, ожидалось минус 45 пунктов), индекс текущих экономических условий (43,6 пункта, 53,5 пункта в предыдущем месяце, ожидалось 40 пунктов). Снижение индексов  - дополнительный негативный фактор для инвесторов в их оценке состояния перспектив крупнейшей европейской экономики. Между тем, Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг Германии в иностранной и национальной валюте на высшем уровне ААА, прогноз по рейтингу – стабильный.
Премьер-министр Италии заявил, что решение агентства Standard & Poor's о понижении кредитного рейтинга страны не отражает реальной ситуации, правительство готовит меры по стимулированию экономического роста. Доля госдолга Италии в совокупном госдолге ЕС  - почти четверть, при том, что доля в ВВП ЕС – не более 13%. ЕЦБ продолжает выкупать с рынка итальянские гособлигации.
Известно, что Португалия и Испания входят в число крупных инвесторов Бразилии, которая не может не быть прямо заинтересована в решении их проблем. Неудивительно поэтому,  что Бразилия намерена выделить до 10 млрд. долл.  в рамках совместных действий  БРИКС для поддержки  Португалии и Испании.
Нет сомнения, что, наряду с получением помощи от ЕС и МВФ,  Греция прорабатывает и вариант дефолта (без-или с выходом из еврозоны и возвращении национальной валюты), возможно – путем проведения всенародного референдума, поскольку в основополагающих документах еврозоны такое развитие событий предусмотрено не было. Сейчас доля госдолга Греции в общем госдолге ЕС составляет примерно столько же, как и доля ВВП – на уровне 2%.
Азия. Торги в среду, как и во вторник, проходят без общего тренда. На 08:00 мск Nikkei 225 увеличился  на 0,42% Shanghai Composite - на 2,18%; Hang Seng снизился на 0,43%.
Министерство здравоохранения Японии намерено предложить правительству повысить акцизы на табак с целью  снижение расходов на здравоохранение. На этом фоне котировки третьего по величине в мире производителя сигарет Japan Tobacco в ходе торгов во вторник в моменте увеличивались на 6%.
Золото. Ожидания стимулирующих мер ФРС поддерживает спрос. Официальные спотовые цены на драгоценные металлы по итогам вторника в Нью-Йорке повысились и составили: золото - 1805,8, серебро - 39,84, платина - 1785, палладий - 719 долл./унция. В среду на 08:00 мск фьючерсы также росли: золото 1812,26, серебро - 40,08, платина - 1789,21, палладий - 722,4 долл./унция.
Нефть. Цены растут в ожидании ослабления доллара со стороны ФРС. Официальная цена Brent на электронной товарной бирже IСE Futures Europe по итогам торгов повысилась до110,54, WTI (Light Sweet) на срочной товарной бирже NYMEX - до 86,89 долл./барр.
Статистика: США – продажи домов (18.00 мск), запасы нефтепродуктов (18.30), ставка рефинансирования ФРС (22.15).

Инвесторы находятся в ожидании решений ФРС. К сожалению, информация появится после закрытия российского рынка. Ожидается, что будет предложен один из вариантов оздоровления американской экономики: ФРС приступает к покупке долгосрочных гособлигаций, т.н. Operation Twist;  вводится QE3; снижаются нормы обязательного резервирования. Но в любом случае это будет действие, явно или неявно ослабляющее доллар.

 Полная версия ежедневного аналитического обзора, 21.09.2011