Too small to smoke

США. Торги четверга продолжили негативный тренд, индекс Dow Jones =-0,47, NASDAQ =-0,28, S&P =-0,38%. Между тем, на фоне решения ФРС сохранить действующую программу количественного смягчения обратим внимание, что, несмотря на масштабные вливания средств в ходе QE, инфляция снизилась и составила 1,2% год к году (1,5% месяцем ранее), базовая инфляция (без учета продуктов питания и энергоносителей, целевой ориентир ФРС) равна 1,7% (1,8% месяцем ранее), что ниже цели в 2%. Опять же, впервые за 5 лет дефицит федерального бюджета по итогам 2012 финансового года (завершился 30 сентября) тоже снизился до 680 млрд. долл. или 4,1% ВВП, впервые с 2008 г. показатель стал ниже 1 трлн. долл. Примечательно, что в комментариях к решению ФРС содержится лишь косвенное упоминание о т.н. shutdown, когда страна 16 дней жила без бюджета. Рынки, между тем, хотели получить от ФРС ее полную профессиональную оценку этого события с точки зрения влияния на дальнейшие перспективы экономического роста. Но со стороны ФРС было отмечено лишь в общем смысле (как и после предыдущих заседаний), что налогово-бюджетная политика сдерживает экономический рост и эффективность стимулирующих мер, из чего можно предположить, что ФРС не видит в данном событии сильного негатива и намерена постепенно сворачивать поддержку. Если перед заседанием ФРС ожидания были смещены на 1 квартал 2014г., то теперь рынки склонны предположить возможность начала свертывания программы QE3 уже в 2013г., именно это и стало решающим фактором для укрепления доллара после решения ФРС.

В рамках квартальной корпоративной отчетности интересно, к примеру, посмотреть на прибыль Facebook в третьем квартале, в сравнении с аналогичным периодом прошлого года она возросла на 60% и составила 2,02 млрд. долл., при этом чистая прибыль на акцию увеличилась до 0,17 долл. (годом ранее убыток в 0,02 долл.).

В Нью-Йорке запретили продажу сигарет лицам моложе 21 года, под запрет попадают также электронные сигареты, власти города надеются, что после введения запрета число курильщиков в возрасте от 18 до 20 лет снизится на 55%.

Россия. Как и прогнозировали Еврофинансы, биржи закрылись вчера снижением индексов, ММВБ на 0,38, РТС на 0,85%. Банки интенсивно привлекают ликвидность от ЦБ так, за 3 последних месяца объем, к примеру, обеспеченных кредитов возрос в 2,2 раза и составил 869 млрд. руб., при этом резко изменилась структура по срокам, а именно повысилась доля кредитов на срок до полугода (с 2 до 58%) и снизилась на год (с 87 до 38%). Ликвидности в банковской системе пока достаточно, так, ЦБ вчера предложил однодневное РЕПО в сумме 310 млрд. руб., спрос составил 240 млрд. руб., кредит выдан в размере спроса под 5,59%, ставка рынка 6,39%. Казначейство тоже пополняло ликвидность банков, разместило на банковские депозиты 75 млрд. руб. под 5,8%, на 7 дней (ставка рынка 6,90%), спрос составил 76 млрд. руб.

Чистая прибыль Аэрофлота за 9 месяцев по РСБУ составила 19,297 млрд. руб., что на 40% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, однако не замечено, чтобы цены на авиабилеты при таком росте прибыли показывали снижение. Для сравнения: чистая прибыль Lufthansa соответственно сократилась на 64,6% до 247 млн. евро, что в переводе на российские рубли остается примерно в 2 раза меньше, чем у Аэрофлота.

Европа. В основном наблюдалось повышение (DAX на 0,26 и CAC на 0,60%), но и снижение FTSE 100 было значительным (-0,68%), инвесторы не определились с трендом. Из статистики отметим, что безработица в еврозоне за месяц не изменилась и составила 12,2%. Инфляция в годовом исчислении снизилась с 1,1 до 0,7%, что может стать аргументом для ЕЦБ еще больше смягчить монетарную политику. Уровень безработицы в Италии за месяц показал небольшой рост с 12,4 до 12,5%, ожидалось снижение до 12,2%.

Азия. Биржи, вслед за США и по результатам заседания ФРС, вчера закрылись снижением котировок, индекс Nikkei снизился на 1,20, SSE на 0,87, Kospi на 1,43 и Hang Seng на 0,42%. В Японии, однако, вышли неплохие данные по макростатистике, так, розничные продажи повысились больше прогнозов (3,1 и 1,9% соответственно), безработица снизилась с 4,1 до 4,0%, как и ожидалось. В Китае больше других снижались котировки акций банков, 4 крупнейших банка показали существенный рост просроченной задолженности. Сохраняется рост процентных ставок, вчера ставка РЕПО на 7 дней достигла 5,55%, максимаум за четыре месяца. Инвесторы опасаются ужесточения кредитования и усиления дефицита ликвидности. В этой связи, для получения ликвидности, к примеру, срочно распродаются вклады по золоту. Так, на Шанхайской бирже золото продавалось с дисконтом до 2 долл. относительно ценового уровня LME. Из утренней статистики сегодня стало известно, что индекс деловой активности в промышленности HSBC в Китае за месяц не изменился (50,9 пункта), аналогичный индекс NBS вырос с 51,1 до 51,4 пункта, больше, чем ожидалось (51,2 пункта).

Золото. Фьючерсы на золото утром вчера торговались по 1339,57, к 14.00 по 1335,85, утром сегодня по 1324,68 долл. за унцию, металл дешевеет на укреплении доллара.

Нефть. Brent и Light утром вчера шли по 109,55 и 96,48, к 14.00 по 109,68 и 96,87, с утра сегодня по 108,97 и 96,78 долл. за барр., правительство Ливии заявило, что производство и экспорт нефти в стране вскоре будут восстановлено. Все мощности для производства химического оружия и оборудование для смешивания химических препаратов в Сирии ликвидированы.

Статистика, прогноз. Из наиболее значимой статистики ждем из Великобритании и США индексы деловой активности в производственной сфере (13.00, 18.00). И фьючерсы США, и ход торгов в Азии с утра не имеют выраженной динамики, нефть не растет, впереди длинные выходные - российские биржи нуждаются в дополнительной поддержке для роста.

Исправления: в тесте обзора за 31.10.2013 (раздел США) показатель 6,5% относится к уровню безработицы. Приносим свои извинения.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 01.11.2013

Все остается

США. С учетом ожидаемого решения ФРС биржи снизились, например, индекс Dow на 0,39, SandP на 0,49%. ФРС сохранила (9 голосов за и 1 против) неизменной программу QE: ставки на уровне от 0 до 0,25%, а также ежемесячная покупка госбумаг и ипотечных облигаций на 85 млрд. долл. – до тех пор, пока инфляция удерживается не выше 2,5% и занятость снизится до 6,5%. Именно недостаточное повышение занятости, как следует из комментариев, наиболее всего беспокоит ФРС. Действительно, последний индикатор занятости ADP показал прирост рабочих мест в октябре на 130 тыс. (ожидалось 150, месяцем ранее было 166 тыс.). Инфляция с учетом сезонности за месяц возросла на 0,2%, как и ожидалось, рост месяцем ранее был на уровне 0,1%, базовая инфляция (без учета продуктов питания и энергоносителей – целевой ориентир ФРС) повысился на 0,1%, ожидалось больше (0,2%), предыдущее изменение 0,1%.

В рамках квартальной корпоративной отчетности интересно, к примеру, посмотреть на Genworth Financial (страхование), компания примечательна ростом прибыли в третьем квартале более чем в три раза, благодаря доходам от страхования услуг в сфере ипотечного кредитовании, прибыль на акцию при этом всего лишь 0,22 долл. (годом ранее было и вовсе 0,07 долл.). General Motors, несмотря на рост спроса на рынках Европы и Северной Америки, получил 0,45 долл. чистой прибыли на акцию (0,89 долл. годом ранее).

Россия. Как и прогнозировали Еврофинансы, биржи среды закрылись практически ростом индексов, ММВБ снизился на условные 0,01%, РТС увеличился на 0,11%. Ликвидности в банковской системе достаточно, это вчера подтвердил и аукцион ЦБ по однодневному РЕПО в сумме 320 млрд. руб., спрос составил 248 млрд. руб., кредит выдан в размере спроса под 5,57%, ставка рынка 6,39%, видим, что регулятор продолжает кредитовать банки по ставке ниже рыночной, что не способствует развитию рынка МБК. Минфин изымал ликвидность, размещая ОФЗ двух выпусков общей суммой 35 млрд. руб. сроком на 5 и 10 лет, размещение по 5-летним, например, прошло успешно, спрос был на все 25 млрд. руб., ставка составила 6,73%, погашение выпуска 31 января 2018г.

Максимальная ставка по рублевым депозитам физлиц в банках, привлекающих наибольший объем средств населения, снижается и составила 8,71% (в начале года была 9,65%), при том, что цены растут и инфляция с начала года равна 5,3 %. ЦБ выпустил в обращение памятные банкноты номиналом 100 руб., посвященные Олимпийским и Паралимпийским зимним играм 2014 года в Сочи, банкам потребуется несколько месяцев, чтобы настроить банкоматы на прием новой купюры, но, возможно, этого и не потребуется, банкнота выпущена небольшим тиражом (20 млн. штук) и ее держатели, скорее всего, оставят банкноту в качестве сувенира.

Правительство одобрило законопроект о либерализации экспорта сжиженного природного газа. Сбербанк продолжает рефинансировать кредиты, выданные малому бизнесу другими банками. ВТБ разместил еврооблигации на 600 млн. чешских крон с погашением 28 октября 2016 г.

По информации ЦБ, более половины всех поступлений в РФ в 2012г. пришлось на 6 стран стран-контрагентов: Швейцарию, Кипр, Казахстан, США, Соединенное Королевство и Германию. В структуре переводов за рубеж, осуществленных физическими лицами резидентами РФ на собственные счета, более половины всех средств было переведено в коммерческие банки Швейцарии, Соединенного Королевства, Испании и Германии.

Европа. Индексы снизились не намного, FTSE 100 на 0,08, DAX на 0,16, CAC 40 на 0,14%, торги закрылись, когда еще не было решения ФРС. Региональная статистика интересная, так, индекс экономических настроений в еврозоне за месяц повысился с 96,9 до 97,8 пункта (ожидался рост до 97,3 пункта), по отдельным странам индекс как рос (Нидерланды, Франция и Германия), так и снижался (Испания и Италия). В Германии уровень безработицы за месяц не изменился, составил 6,9%, как и ожидалось, инфляция снизилась с 1,4 до 1,2% в годовом измерении. В Испании, после снижения на 0,1% в предыдущем квартале, ВВП в третьем квартале увеличился относительно второго на 0,1% к/к, что тоже было ожидаемо, а вот по сравнению с прошлым годом ВВП продолжил снижение на 1,2% (месяцем ранее было минус 1,6%).

Азия. Биржи вчера торговали на оптимизме в ожидании сохранения программы QE индексы сегодня закрылись плюсом, Nikkei увеличился на 1,23, SSE на 1,48, Kospi на 0,38 и Hang Seng на 2,00%. В Японии росту котировок также способствовало ослабление иены и позитивная статистика, за месяц промпроизводство увеличилось на 1,5% после снижения месяц назад на 0,9% розничные продажи повысились больше прогнозов (3,1 и 1,9% соответственно), безработица снизилась с 4,1 до 4,0%, как и ожидалось. Кроме того, японские инвесторы ждали позитивных новостей от Банка Японии, сегодня утром стало известно, что Банк, как и ФРС, сохранил ставки и стимулирующую программу без изменений, хотя рынки рассчитывали на новые, более сильные, меры.

Золото. Фьючерсы на золото утром вчера торговались по 1342,5, к 14.00 по 1348,05, сегодня с утра по 1339,57 долл. за унцию, металл дешевеет на решении ФРС.

Нефть. Brent и Light утром вчера шли по 108,83 и 97,71, к 14.00 по 109,07 и 97,56, сегодня утром по 109,55 и 96,48 долл. за барр., цены ждали статистику по запасам в США. По факту официальная статистика действительно показала рост запасов, причины прежние - низкая загрузка НПЗ (плановый ремонт) и дальнейший сильный рост производства сланцевой нефти. Правительство Ливии заявило, что производство и экспорт нефти в стране вскоре будут восстановлены.

Статистика, прогноз. Из наиболее значимой статистики ждем ряд экономических индексов и безработицу (11.00-13.00) в зоне евро, по США количество первичных обращений за пособием по безработице (16.30). С утра и фьючерсы США, и ход торгов в Азии находится в отрицательной зоне, российские биржи может поддержать только растущая нефть, но на общем негативном фоне по факту решения ФРС этого драйвера вряд ли будет достаточно.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 31.10.2013

Ничего себе микрофиннасы!

М.Фридман в его известном обращении 1967г. к американской Экономической Ассоциации "Роль валютной политики" подчеркивал, что центральные банки не могут (и не должны) настойчиво таргетировать неденежные цели - такие как уровень безработицы, которая определяется слишком многими другими факторами …

США. Сессия вторника закрылась ростом, индекс Dow Jones =0,72, NASDAQ =0,31, S&P 500 =0,56, несмотря, а, может быть, и благодаря негативному характеру макростатистики как фактора в защиту QE. Так, розничные продажи в сентябре сократились на 0,1% при ожиданиях их роста на 0,1%, индекс цен производителей снизился за месяц на 0,1%. В рамках квартальной корпоративной отчетности обратим внимание, например, на результаты крупнейшей независимой нефтеперерабатывающей компании Valero Energy, прибыль на акцию которой составила 0,57 долл. (1,21 долл. годом ранее), что, несмотря на снижение, оказалось выше прогнозов (0,41 долл.). Опять же крупнейшая в стране фармацевтическая компания Pfizer получила 0,39 долл. прибыли на акцию при ожиданиях в 0,56 долл.

Сегодня продолжится заседание Комитета по открытым рынкам ФРС, результаты заседания будут известны в 22.00 мск. Мы уже писали, что большинство аналитиков не ждет изменений в программе количественного смягчения, имея в виду негативное влияние на состояние экономики отсутствия бюджета половину месяца, некоторые же допускают чисто символическое сокращение в целях обозначить ориентацию динамики программы ФРС на улучшение экономической ситуации.

Россия. Как и прогнозировали Еврофинансы, торги вчера характеризовались повышением котировок акций на ММВБ (индекс увеличился в итоге на 0,31%) и снижением, вследствие ослабления национальной валюты, индекса РТС на 0,10%. Ликвидности в банковской системе достаточно, так, ЦБ провел вчера аукцион по предоставлению однодневного РЕПО в сумме 290 млрд. руб., спрос составил 260 млрд. руб., кредит выдан в размере спроса под 5,59%, ставка рынка 6,31%. Кроме кредита на 1 день, ЦБ предложил банкам семидневное РЕПО в сумме 2230 млрд. руб., спрос был равен 1988 млрд., ставка 5,52% (ставка рынка 6,96%), видим, что регулятор продолжает кредитовать банки по ставке ниже рыночной, что не способствует развитию рынка МБК, а также выдает кредит на больший срок по более низкой ставке, что противоречит всем основам макроэкономики. Казначейство также пополняло ликвидность, предложив к размещению на банковские депозиты под проценты 325 млрд. руб. на 14 дней, спрос составил 193 млрд. руб. (чуть более половины от предлагаемой суммы), средства размещены в 10 банках под 5,7% (ставка рынка 6,48%, без комментариев). Сегодня Минфин изымает ликвидность, размещая ОФЗ-ПД двух выпусков общей суммой 35 млрд. руб. сроком на 5 и 10 лет.

Интересно. По мнению Совета директоров Газпрома, добыча сланцевого газа в России в настоящее время нецелесообразна, поскольку имеются большие запасы традиционного газа, добыча которого сопряжена с меньшими экологическими рисками.

Микрофинансы. Чистая прибыль Роснефти по МСФО за 9 месяцев относительно соответствующего периода прошлого года возросла в 1,46 раза (!) до 417 млрд. руб., свободный денежный поток составил 152 млрд. руб. (рост в 4,75 раза!), заметим, что рост ВВП при этом ожидается на уровне 1,3%.

Европа. Торги вчера закрылись повышением индексов (FTSE 100 на 0,73, DAX на 0,48, CAC 40 на 0,62%), инвесторы ждут от ФРС сохранения программы QE. Региональных новостей немного, так, индекс потребительского доверия во Франции за месяц не изменился и остался на уровне 85 пунктов, как, впрочем, и ожидалось. Индекс формируется на основе телефонных опросов до 2 тыс. домашних хозяйств по поводу делового климата в стране, условий на рынке труда и его перспектив, текущих и прогнозируемых доходов.

Азия. Сессия вторника закрылась разнонаправлено, Nikkei и SSE снизились соответственно на 0,49 и 0,23%, Kospi и Hang Seng увеличились каждый на 0,18%. Инвесторы в Японии негативно реагировали на корпоративную отчетность и прогнозы компаний на следующий финансовый год (начинается 1 марта), котировки отдельных предприятий в моменте снижались более чем на 8%. Народный банк Китая провел операцию РЕПО с целью пополнения ликвидности в банковской системе, но ставки денежного рынка продолжали оставаться высокими вплоть до закрытия торгов. Утром сегодня вышла статистика по Японии, за месяц промпроизводство увеличилось на 1,5% после снижения на 0,9% розничные продажи повысились больше прогноза (3,1 и 1,9% соответственно), безработица снизилась с 4,1 до 4,0%, как и ожидалось.

Золото. Фьючерсы на золото утром вчера торговались по 1355,15, к 14.00 по 1344,94, сегодня утром по 1342,59 долл. за унцию, металл дешевеет в силу технической коррекции.

Нефть. Brent и Light утром вторника шли по 109,21 и 98,41, к 14.00 по 108,98 и 98,25, сегодня утром по 108,83 и 97,71 долл. за барр., цены снижаются на опасениях роста запасов в США. Между тем, у нефти сорта Brent появился драйвер роста цены – это забастовки в Ливии и резкое снижение по этой причине экспортных поставок (нефть отсюда идет в основном в Европу). Заменить дефицит ливийской нефти поставками из Саудовской Аравии не так просто, здесь нефть имеет другие характеристики (более тяжелая по плотности и содержит больше серы, чем ливийская), а Brent по характеристикам близка к ливийской нефти. Выходит, что несмотря на достаточное предложение нефти на мировом рынке, структурный дефицит может способствовать росту цен на конкретный сорт.

Статистика, прогноз. Из наиболее значимой статистики ждем безработицу в Германии (11.45), ряд экономических индексов Германии и еврозоны (14.00), по США инфляцию (16.30) и запасы нефти (18.30). Динамика фьючерсов на биржевые индексы США с утра положительная, Азия растет, российские биржи также попытаются обозначить рост.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 30.10.2013