Первые 100 лет...

Сегодня Федеральная Резервная система видит свои обязанности по обслуживанию финансовой стабильности как равные ее обязанностям по управлению монетарной политикой. Как центральный банк должен увеличить финансовую стабильность? Он использует свою власть обеспечить ликвидность, чтобы ослабить состояние начинающейся паники. Именно программы ликвидности играли основную роль в сдерживании кризиса 2008 - 2009. Однако, тушение пожара недостаточно; также важно контролировать финансовые события и работать, чтобы усилить финансовые учреждения и рынки. (Из доклада Б. Бернанке «Первые 100 лет Федрезерва…» на конференции, освященной соответствующему событию, Кэмбридж, 10 июля 2013).

США. Итоги торгов понедельника продолжают отражать оптимизм инвесторов в росте экономики и сохранении программы QE, Dow Jones =+0,13, S&P 500 =+0,14, NASDAQ =+0,21%. Индекс деловой активности в промышленности ФРБ Нью-Йорка за месяц возрос с 7,84 до 9,46 пункта, ожидалось 5 пунктов. Розничные продажи, напротив, увеличились меньше, чем прогнозировалось (соответственно 0,4 и 0,8%). Ожидания по отчетам финансового сектора США за второй квартал являются позитивными (так, рост прибыли банков прогнозируется от 15 до 20%, в среднем по рынку вдвое меньше).

Россия. Как и прогнозировали Еврофинансы, биржи вчера закрылись на умеренном плюсе, индекс ММВБ увеличился на 0,38, РТС на 0,42%. У нас начинается налоговый период июля, вчера прошла уплата страховых взносов. ЦБ предложил банкам однодневное РЕПО в сумме 390 млрд. руб., а также на 90 дней в сумме 50 млрд. руб. Что касается однодневного кредита, то накануне периода налоговых выплат банкам этого было мало, спрос на утреннем аукционе превысил предложение и составил 411 млрд., кредит выдан в размере лимита под 5,56% (ставка рынка равна 6,03%). К сожалению, регулятор устойчиво кредитует банки под ставку ниже рыночной, что не способствует развитию рынка МБК. Относительно кредита на 90 дней отметим, что сегодня и завтра будут формироваться заявки на участие а аукционе, выдача кредита запланирована на 17 июля. Казначейство размещает на банковские депозиты 50 млрд. руб. на 35 дней по минимальной ставке 5,7%, не считая данного размещения, на депозиты в комбанки под проценты уже положено 563 млрд. руб. бюджетных денег. Промпроизводство за полгода по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросло на 0,1%.

Европа. Сессия понедельника закрылась ростом, FTSE 100 =(+0,63, DAX =+0,27, CAC 40 =+0,61%. Перенесена, по просьбе страны, на более поздний срок дата визита кредиторов (ЕС, ЕЦБ, МВФ) в Португалию для проверки мер по экономии бюджетных средств, продолжается рост доходностей по португальским бумагам.

Азия. Биржи Японии в понедельник были закрыты в связи с праздником, остальные рынки завершили торги преимущественным ростом биржевых индексов, SSE на 0,98, Kospi на 0,28%, Hang Seng снизился на условную величину 0,03%. Свежую статистику по Китаю (ВВП увеличился во втором квартале на 7,5% год к году, как и ожидалось, предыдущее изменение 7,7%, промпроизводство на 8,9%, ожидали 9,1%, розничная торговля на 13,9%, ожидали 12,9%) инвесторы приняли позитивно, в надежде на новые меры правительства по поддержке роста ВВП.

Золото. Цены драгметаллов обозначили техническую коррекцию, золото утром понедельника торговалось по 1288,53, к 14.00 по 1281,62, утром сегодня фьючерсы на золото = 1278,96, серебро = 19,74, платину = 1419,3, палладий = 730 долл. за унцию.

Нефть. Brent и Light утром вчера шли по 108,92 и 106,0, к 14.00 по 107,72 и 105,14, сегодня утром по 108,93 и 106,16долл. за барр. С одной стороны, цены удерживают от роста опасения замедления роста спроса, а также фиксация прибыли, с другой - усиливается напряжение на Ближнем Востоке.

Статистика, прогноз. Из наиболее значимой статистики ждем данные торгового баланса, инфляцию и ряд экономических индексов в еврозоне (12.00-13.00), инфляцию в Великобритании (12.30), по США инфляцию (16.30), приток капитала (17.00) и объем промпроизводства (17.30). Фьючерсы на биржевые индексы США сейчас торгуются разнонаправлено, Азия тоже, но цена нефти комфортна. Российские биржи попытаются обозначить умеренный рост на открытии, дальнейшая динамика зависит от внешнего фона.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 16.07.2013

МВФ поддерживает QE

В Северной Ирландии (город Эннискиллен) начнется очередной двухдневный саммит G8, председательствует Великобритания, цель встречи – обсудить существующую практику налоговых убежищ и пресечь незаконный отток средств из беднейших стран. Перед саммитом президент России и премьер-министр Великобритании обсудили ситуацию в Сирии и подготовку к проведению международной конференции по Сирии.

Президент США принял решение о военной поддержке сирийской оппозиции. 300 американских морских пехотинцев уже заняли временную дислокацию на севере Иордании, на границе с Сирией.

На выборах президента в Иране большинством голосов (52,7%) победил г-н Роухани, ему 64 года, он возглавлял делегации Ирана на переговорах по иранской ядерной программе, акцент в своей кампании делает на улучшение отношений с Западом.

США. По итогам торгов пятницы индексы снизились, Dow Jones на 0,70, S&P на 0,59, NASDAQ на 0,63%. Этому, во-первых, способствовала статистика. Так, опубликованы последние данные о промпроизводстве, показатель остался без изменений в месячном выражении, хотя ожидался его рост. Данные о потребительском доверии тоже оказались хуже ожиданий, индекс снизился с 84,5 до 82,7 пункта (ожидания были на уровне 84,5 пункта).

Во-вторых, в ежегодном докладе МВФ о состоянии экономики США прогноз ВВП в 2013г. понижен до 1,9%. Интересно, что в докладе подчеркивается, что сокращение расходов бюджета нужно изменить на ряд мер по сокращению социальных расходов и повышению налоговых сборов, а ФРС продолжить политику количественного смягчения и масштабные интервенции на рынке ценных бумаг по крайней мере до конца текущего года. Фонд предупредил ФРС, что сворачивание количественного смягчения может быть связано с неизвестными рисками, прежде всего, это касается прекращения или уменьшения объемов выкупа ценных бумаг(в настоящий момент это 85 млрд. долл. в месяц). Что и говорить, насколько значимо для рынков подобное мнение влиятельной организации, высказанное непосредственно перед заседанием ФРС (намечено на 18-19 июня).

Россия. Как и прогнозировали Еврофинансы, итоги торговой сессии в пятницу в плюсе, индекс ММВБ повысился на 1,38, РТС на 2,56%. Позитивный ход торгов поддерживался комфортными ценами акций, высокой нефтью и укреплением рубля. Между тем, ситуация с ликвидностью накануне налогового периода постепенно ухудшается, но ЦБ старается пополнять ликвидность в меру спроса, так, перед выходными предложено прямое РЕПО на 1 день в сумме 260 млрд. руб., на утреннем аукционе спрос составил 225 млрд., кредит выдан в размере спроса под 5,57% (ставка рынка выше и равна 6,14%), вечером при спросе в 50 млрд. выдано 35 млрд. руб. под 5,61%.

Инфляция в РФ с начала года составила 3,3%, в годовом измерении 7,3%. Профицит бюджета за 5 месяцев равен 128,4 млрд. руб., при этом на депозитах в комбанках под проценты размещено 450 млрд. руб. бюджетных денег. Ускорился отток капитала с фондового рынка, за неделю отток составил 223 млн. долл.

Европа. В пятницу в Риме проходила совещание министров финансов стран еврозоны по вопросам помощи проблемным банкам. Кроме того, предварительно согласовано выделение Греции очередного кредитного транша. Из статистики отметим, что инфляция в еврозоне в годовом измерении сохраняется на уровне 1,4%, как и месяцем ранее. Fitch отозвало рейтинги Народного банка Кипра (Cyprus Popular Bank, CPB), перед отзывом рейтинги были подтверждены на уровне D. Рейтинг D в терминологии Fitch присваивается финансовым организациям, которые из-за банкротства, ликвидации или административных мер прекращают свою деятельность. Народный банк Кипра будет ликвидирован, а его активы будут переданы в управление в другое кредитное учреждение - Bank of Cyprus.

В совокупности новостей инвесторы предпочли оптимизм, биржевые индексы завершили сессию пятницы ростом, FTSE 100 на 0,06, CAC 40 на 0,19, DAX 30 на 0,40%.

Азия. Биржи, вслед за США, закрылись в пятницу ростом индексов, Nikkei на 1,94, SSE на 0,64, Kospi на 0,35, Hang Seng на 0,39%. Минфин Китая предложил рынку госбумаги со сроком обращения 273 дня на сумму 15 млрд. юаней, размещено бумаг на 9,53 млрд. (1,55 млрд. долл.) с доходностью 3,76%. Возможно, низкий спрос объясняется неудачно выбранным моментом, банки в преддверии конца квартала аккумулируют денежные средства для того, чтобы соответствовать требованиям к достаточности капитала. В Южной Корее повысился уровень безработицы (за месяц с 3,1 до 3,2%), понизился профицит торгового баланса с 6,03 до5,92 млрд. долл., экспорт вырос на 3,2%, импорт снизился на 4,6%.

Золото. Цены снижались на ожиданиях, что ФРС сократит программу количественного смягчения и доллар начнет укрепляться. Но к концу сессии появились сообщения, что в ходе очередного заседания глава ФРС постарается убедить рынки в продолжении программы количественного смягчения. В результате фьючерсы на золото утром пятницы торговались по 1383,53, к 14.00 по 1379,51, на закрытии по 1387,6 долл. за унцию.

Нефть. Драйвером динамики нефтяных цен в пятницу стали выборы в Иране, кроме того, вновь обострилась обстановка вокруг Сирии (решение США о поставках вооружений). Так, Brent и Light утром пятницы шли по 104,73 и 96,75, к 14.00 по 105,26 и 97,24, на закрытии по 105,93 и 97,85 долл. за барр.

Статистика, прогноз. Из наиболее значимой статистики ждем данные по балансу внешней торговли в еврозоне (13.00), из США данные об индексе деловой активности в обрабатывающей промышленности округа ФРБ Нью-Йорка (16.30). Фьючерсы на биржевые индексы США сейчас торгуются преимущественно в плюсе, Азия тоже, нефть с утра не растет, но цены нефти достаточно комфортны, что и может поддержать российские биржи на открытии. Дальнейший ход торгов зависит от динамики мировых площадок.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 17.06.2013

Просто День благодарения

США. Глава ФРС США, выступая в Экономическом клубе Нью-Йорка, заявил, что, поскольку защита экономики от возможных последствий фискального обрыва является составной частью бюджетной, а не денежной политики, то и решение данного вопроса (как и очередного повышения предела госдолга) находится в руках конгресса и администрации президента. Конгрессу необходимо также разработать и принять долгосрочную программу по снижению долговой нагрузки. При этом ФРС будет продолжать работать над снижением долгосрочных процентных ставок и помогать в решении проблемы в рамках своей компетенции. Наивно было бы и рассчитывать, что глава ФРС в публичном выступлении скажет нечто, выходящее за рамки устава или текущей деятельности центробанка.

Улучшается ситуация на рынке труда, так, уменьшилось количество повторных обращений за пособиями по безработице. Казначейство размещало госбумаги на сумму 10 млрд. долл., что традиционно отвлекает капиталы с рынка акций. Тем не менее, с поддержкой информации о перемирии на Ближнем Востоке, а также накануне праздника торги среды закрылись в плюсе, индекс Dow Jones +0,38, NASDAQ +0,34, S&P +0,23%.

Сегодня в стране праздник, День Благодарения, что, вероятно, ослабит активность инвесторов на других мировых площадках.

Россия. Как и прогнозировали Еврофинансы, индексы росли, в результате ММВБ =+0,67, РТС =+1,24%. ЦБ вчера предложил банкам 150 млрд. руб. в форме прямого РЕПО, на утреннем аукционе банки взяли 145 млрд. под 5,64% (ставка рынка выше и равна 6,18%), на вечернем при спросе в 16 млрд. кредит выдан в размере 3 млрд. под 5,96%. Минфин, напротив, изымал деньги путем размещения ОФЗ в сумме 35 млрд. руб., спрос составил 191 млрд. руб., доходность по средневзвешенной цене 7,07% годовых, погашение в феврале 2019г. Наблюдаемый в последние недели рост спроса на ОФЗ объясняется обещанным допуском ОФЗ к учету в Евроклир (ожидается, что это произойдет уже 3 декабря). Из новой статистики отметим, что инфляция с начала года возросла до 6%, а чистый отток капитала из России за 10 месяцев равен 61 млрд. долл. (60 млрд. долл. в 2011г.), но инвесторы предпочли реагировать не на это, а на позитив динамики нефтяных цен.

Европа. Биржи закрылись ростом индексов, FTSE 100 на 0,07, DAX на 0,16, CAC 40 на 0,44%. После Moody's и SandP теперь и Fitch заявило, что пересмотрит суверенный кредитный рейтинг Франции в 2013г. В настоящий момент Fitch осталось единственным агентством большой тройки, сохранившим рейтинг Франции на уровне ААА, несмотря на негативный прогноз.

Азия. По итогам среды Nikkei =+0,87%, индекс растет на фоне ожиданий досрочных выборов в парламент (намечены на 16 декабря) в надежде, что новое правительство будет проводить более агрессивную политику. Так, оппозиционная Либерально-демократическая партия, на победу которой рассчитывают инвесторы, считает, что Банк Японии должен провести экстренные меры монетарного стимулирования экономики, в частности установить целевой показатель инфляции на уровне 2% с целью вывести зависящую от экспорта экономику страны из дефляции. Сейчас ВВП в третьем квартале показал снижение на 3,5% в годовом измерении, экспорт снизился на 6,9%, в наибольшей степени снижение произошло в страны Западной Европы (-20,1%) и Китай (-11,6%). Кроме того, дополнительную поддержку котировкам японских экспортеров оказало ослабление иены. Что касается Китая, то информация об обнулении оттока капитала вызвала позитивное движение котировок. В итоге Shanghai Composite +1,07, Hang Seng +1,39, Kospi - 0,32%. Утром стало известно, что увеличился с 49,5 до 50,4 пункта индекс деловой активности HSBC в промышленности Китая, превышение порогового значения в 50 пунктов имеет большое значение.

Золото. Золото утром среды торговалось по 1723,74, к 14.00 по 1726,00, утром сегодня фьючерсы на золото = 1731,25, серебро = 33,34, платину = 1586,2, палладий = 648,0 долл. за унцию.

Нефть. Израиль и Хамас договорились о прекращении огня. На самом деле, конфликт не затрагивает нефть, страны-участницы не являются ее экспортерами, но основная проблема - в риске эскалации, в частности в том, что в войну будет втянут Иран. Brent и Light утром среды шли 109,99 и 86,95, к 14.00 по 110,39 и 87,20, сегодня утром по 110,92 и 87,6 долл. за барр.

События, статистика, прогноз. Начнется двухдневное заседание глав государств ЕС, посвященное финансовой перспективе на 2014-2020 гг. Главной темой станет бюджетный вопрос, объемы и график предстоящих расходов. Бюджет ЕС составляет примерно 150 млрд. евро и на фоне имеющихся разногласий его утверждение может столкнуться с определенными трудностями. Так, прошла информация, что лидеры ЕС, учитывая возможность вето со стороны Великобритании, если бюджет не будет заморожен на нынешнем уровне, будут пытаться утвердить его без Великобритании. Будучи реализованной, ситуация может разрешиться выходом Великобритании из ЕС. Из текущего бюджета формируются трансферы государствам, осуществляется поддержка сельского хозяйства, строительство мостов, дорог и других объектов инфраструктуры, объединяющей государства. Большую часть этого бюджета тратят страны Восточной и Центральной Европы, и они, естественно, будут выступать против предполагаемых сокращений бюджета почти в два раза (на чем настаивают Германия и некоторые другие страны). Кроме того, пока не принят и долгосрочный бюджет ЕС, и здесь Великобритания тоже настаивает на сокращениях.

Из наиболее важной статистики ждем по еврозоне ряд индексов деловой активности (12.00) и индекс потребительского доверия (19.00). Фьючерсы на биржевые индексы США сейчас торгуются в плюсе, Азия тоже в преимущественном плюсе, цена нефти Brent не снизилась, поэтому при внешней поддержке российские биржи могут обозначить рост.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 22.11.2012