QE or not QE

Из Обзора финансовой стабильности ЦБ РФ, июль, 2013: Существенным вызовом для глобальной финансовой стабильности может стать слишком длительное сохранение процентных ставок на рекордно низких уровнях. Накопленные в этот период риски могут реализоваться при повышении ставок.

США. Биржевые индексы по завершении торгов обозначили снижение, Dow Jones на 0,24, S&P на 0,37, NASDAQ на 0,39%, инвесторы предпочли зафиксировать прибыль накануне важного события – начала двухдневного заседания ФРС. Рынки очень болезненно реагируют на малейшие нюансы возможного изменения размеров и сроков QE, а также пересмотра прогноза ключевых показателей экономики. Тем более, что на этот раз по итогам заседания г-н Бернанке не будет давать пресс-конференцию, рынкам останется лишь полагаться на букву официального решения ФРС.

В рамках квартальной отчетности уже отчиталось более половины компаний из индекса S&P500, продажи за год выросли на 3,6 , прибыли - на 5,7%, что гораздо лучше прогнозов в 0,6 и 3,3% соответственно. Индекс деловой активности в промышленности ФРБ Чикаго за месяц увеличился с 95,6 до 96 пунктов.

Россия. Как и прогнозировали Еврофинансы, биржи открылись ростом, но цены нефти не росли и сессия закрылась в минусе, ММВБ-0,34, РТС=0,52%. Вчера прошли завершающие выплаты налога на прибыль, регулятор повысил предложение средств, так, было предложено на 1 день прямое РЕПО в сумме 480 млрд. руб., спрос банков уже был умеренным, утром кредит выдан в размере спроса в 356 млрд. под 5,55% (ставка рынка 6,29%). Учитывая, что завтра банкам предстоит возврат ранее взятого недельного РЕПО в сумме основного долга в размере 1988 млрд. руб., ожидаем, что, в том числе и для рефинансирования данной задолженности, ЦБ предложит соответствующий новый кредит. Казначейство сегодня размещает на депозитах банков 70 млрд. руб. на 35 дней, минимальная ставка 5,7% (ставка рынка приводится на сайте ЦБ только на срок до 30 дней и она равна 3,83%), информацию об объеме средств бюджета на счетах в комбанках ЦБ перестал публиковать.

Европа. Итоги торгов понедельника в небольшом плюсе, FTSE = 0,08, DAX =0,17, CAC =0,002%. Отчетность Danone превысила среднерыночные прогнозы по росту квартальной выручки (в основном на увеличении продаж детского питания в Китае), совокупные продажи выросли на 6,7% до 5,72 млрд. евро. Статистика Греции показала рост цен производителей, за месяц на 0,5% (предыдущее значение - снижение на 1,1%), считается, что этому способствовал рост соответствующего спроса. В Италии индекс доверия в деловых кругах вырос с 90,2 до 91,7 пунктов (ожидался рост до 91 пункта), средний рост зарплаты составил за месяц 0,2% (месяцем ранее 0%), удачно прошел аукцион по размещению шестимесячных госбумаг объемом 8,5 млрд. евро под доходность 0,799% (1,052% на прошлом аукционе), спрос в полтора раза превысил предложение.

Азия. В Китае опубликована статистика по темпам роста прибыли промпредприятий, рост сохранился на уровне 6,3% в годовом измерении, в то время, как месяцем ранее было 15,5, что вызвало напряжение на рынках. Негативно отнеслись инвесторы и к намерению правительства Китая провести аудит регионального и муниципального госдолга, логично предположив, что здесь, видимо, не все в порядке, и риски накопленной местными властями задолженности могут стать фактором ухода с развивающихся рынков (включая Россию). Кроме этого, правительство Китая потребовало от 1400 компаний, относящихся к 19 отраслям, ограничить выпуск продукции до конца года там, где наблюдается перепроизводство. Решено также ограничить бюджетный дефицит 3% от ВВП, в этих целях, в частности, усилить контроль строительство новых зданий для государственных и партийных организаций и направить сэкономленные деньги на развитие экономики и увеличение социальных программ. Розничные продажи Японии выросли меньше ожиданий, соответственно на 1,6 и 1,9%. В результате торги понедельника закрылись снижением всех биржевых индексов, Nikkei на 3,32, SSE на 1,72 и 0,51%, Kospi на 0,57, Hang Seng на 0,54%. Утром сегодня вышла статистика по Южной Корее: промпроизводство за месяц выросло на 0,4%, как и ожидалось (предыдущее изменение было -0,1%), но при этом сохранилось снижение год к году, на 2,6%. В Китае на максимальную за 2 года величину в 20,1% возрос объем прямых иностранных инвестиций в годовом исчислении (общая сумма 14,4 млрд. долл.).

Золото. Золото к 14.00 вчера торговалось по 1332,00, сегодня утром по 1327,3 долл. за унции, инвесторы частично перекладываются в менее рисковые активы накануне заседания ФРС.

Нефть. Brent и Light к 14.00 вчера шли по 107,37 и 104,55, сегодня утром по 107,29 и 104,3 долл. за барр. На снижение цены Brent, в частности, повлияла информация о том, что закрытие суданского нефтепровода, ранее планировавшееся с 7 августа, отложено на две недели, по этому трубопроводу нефть транспортируется из Южного Судана в порты Красного моря.

События, статистика, прогноз. Начинается двухдневное заседание ФРС, и как бы рынки ни были готовы к постепенному свертыванию QE, надежды на то, что это произойдет не скоро, остаются. Из наиболее значимой статистики сегодня ждем ряд индексов деловых настроений по еврозоне (10.00-13.00), инфляцию в Германии (16.00), из США индекс цен на жилье (17.00) и индекс потребительского доверия (18.00). Фьючерсы на биржевые индексы США сейчас торгуются разнонаправлено, Азия растет, нефть нет. Российские биржи могут, конечно, ориентироваться на рост в Азии, используя к тому же комфортные цены акций, но ситуация неустойчивая.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 30.07.2013

Интересная неделя

США. Итоги торгов последнего рабочего дня недели в плюсе, Dow Jones увеличился на 0,02, S&P 500 на 0,08, Nasdaq Composite на 0,22%. Индекс потребительского доверия Мичиганского университета показал за месяц рост с 84,1 до 85,1 пункта (ожидалось снижение до 84). Продолжается корпоративная отчетность, к примеру, у Starbucks, на фоне снижения мировых цен на зерновой кофе и увеличения продаж закусочных изделий, рост квартальной прибыли составил 25%, прибыль на акцию возросла с 0,43 до 0,55 долл. (ожидания были на уровне 0,5 долл.). В Сенате началось обсуждение запрета банкам торговать сырьем.

Россия. Снижение цен нефти не позволило индексам удержаться в уверенном росте, в итоге ММВБ=+0,09, РТС =-0,37%. Сегодня идут выплаты налога на прибыль, но регулятор уже в пятницу повысил предложение средств, было предложено на 1 день прямое РЕПО в сумме 450 млрд. руб., спрос банков стал умеренным, утром кредит выдан в размере спроса в 317 млрд. под 5,56% (ставка рынка 6,08%). ЦБ также выдавал обеспеченные кредиты на сроки от 1 до 365 дней по ставкам от 6,5 до 7,5% в зависимости от срока и вида кредита. По информации ЦБ, средневзвешенная ставка по рублевым кредитам физическим лицам в 1 квартале по рынку в целом составила 21,1%, а по привлеченным рублевым вкладам населения 6,9%. Добавим от себя, что разница ставок (14,2%) составила маржу банков, и это очень высокий уровень. Интересно, что в пятницу появилось сообщение о том, что ЦБ планирует на законодательном уровне ограничить максимальную ставку по потребительским кредитам. Cегодня состоится первый аукцион по предоставлению банкам кредитов ЦБ, обеспеченных активами или поручительствами, по плавающей процентной ставке, срок 1 день, объем предложения 500 млрд. руб., минимальная ставка 5,75%.

Европа. Биржевые индексы по результатам сессии пятницы закрылись разнонаправлено, CAC 40 в плюсе на 0,32, FTSE 100 DAX 40 снизились соответственно на 0,5 и 0,65%. Корпоративная отчетность имела неоднозначный характер, к примеру, консолидированная чистая прибыль Total во II квартале выросла в 1,6 раза (2,575 млрд. евро по сравнению с 1,545 млрд. годом ранее), а вот Renault в первом полугодие получила 39 млн. евро (в прошлом году 734 млн.). Были и хорошие новости. Так, Еврогруппа приняла решение о предоставлении Греции очередного транша кредита финансовой помощи. Индекс потребительского доверия во Франции за месяц достиг уровня в 82 пункта (было 79), рост оказался неожиданным.

Азия. По итогам торгов пятницы индексы Nikkei и SSE снизились соответственно на 2,97 и 0,51%, Kospi и Hang Seng увеличились на 0,06 и 0,31%. В Японии, к примеру, на снижение котировок повлияло укрепление иены и неоднозначная корпоративная отчетность. Утром сегодня вышла информация о том, что индекс опережающих экономических индикаторов от Conference Board в Китае за месяц повысился на 1,0% (рост месяцем ранее на 0,3%). Улучшились также индексы опережающих и совпадающих индикаторов в Японии, немного снизился индекс делового климата в Корее.

Золото. Золото утром пятницы торговалось по 1337,03, к 14.00 по 1328,20, на закрытии по 1321,5 долл. за унции, инвесторы фиксировали прибыль накануне заседания ФРС (29-30 июля).

Нефть. Brent и Light утром в пятницу торговалась по 107,54 и 105,49, к 14.00 по 107,18 и 104,73, на закрытии по 107,17 и 104,7 долл. за барр., продолжалась негативная реакция на ожидаемое в Китае сокращение избыточных производственных мощностей для обеспечения более здорового экономического роста.

События, статистика, прогноз. Впереди интересная неделя: состоятся заседания ФРС (вторник-среда), ЕЦБ и Банка Англии (четверг), ведущей силой поведения инвесторов станут ожидания итогов заседаний. Из наиболее значимой статистики сегодня ждем данные об объемах ипотечного кредитования Великобритании (12.30), розничные продажи в Германии (10.00). Фьючерсы на биржевые индексы США сейчас торгуются в минусе, Азия тоже, нефть не растет. Российские биржи вряд ли смогут показать позитив на открытии при такой исходной ситуации, но при поддержке комфортных цен акций и нефти все возможно.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 29.07.2013