Ставки снижены

США. Рынки пятницы закрылись снижением индексов (Dow на 0,07, SandP на 0,16, Nasdaq на 0,52%). Промышленное производство за месяц возросло на 0,4% (ожидалось 0,2%, месяцем ранее снижение на 0,4%), розничные продажи на 0,5% (ожидалось 0,6%, предыдущее значение 0,3%). В то же время негативным фактором выступил индекс потребительского доверия Мичиганского университет – снижение за месяц с 100 до 97,9 пункта, как бы еще раз напомнив об отношении населения к торговым противостояниям с другими странами.

По итогам 2018 г. доля доллара в мировых валютных резервах снизилась до 61,7%, что является минимумом за последние 20 лет. По сравнению с максимумом перед финансовым кризисом 2008 г., доля доллара снизилась на 7%.

Россия. Торговые площадки пятницы, как и прогнозировали Еврофинансы, закрылись снижением индексов, РТС на 0,44%, Мосбиржи на 0,69%.

ЦБ снизил ключевую ставку на 25 б.п., с 7,75 до 7,50%, поскольку потребительский спрос и ситуация на рынке труда не создают избыточного инфляционного давления. В части прогноза регулятор снизил темп роста ВВП в 2019 г. с 1,2–1,7 до 1,0–1,5%. Снижена и годовая инфляция по итогам 2019 г. с 4,7–5,2 до 4,2–4,7%. В части статистики, годовая инфляция в мае снизилась за месяц с 5,2 до 5,1%, по оценке на 10 июня составила 5,0%. Фактическое снижение показателя происходило под влиянием снижения потребительского спроса, укрепления рубля с начала текущего года и эффекта высокой базы.

Россия и Евросоюз договорились создать рабочую группу по переходу на расчеты в национальных валютах.

Федеральный бюджет РФ за 5 месяцев исполнен с профицитом в 1 трлн. 149,6 млрд. руб. или 2,7% ВВП, первичный профицит сложился на уровне 3,4% ВВП. Денежная база в широком определении в мае 2019 г. уменьшилась на 1% и по состоянию на 1 июня была равна 15 трлн. 596,8 млрд. руб. (15 трлн. 751,36 млрд. руб. на 1 мая).

Европа. Фондовые площадки пятницы закрылись снижением индексов (FTSE на 0,31, САС на 0,15, DAX на 0,6%).

Инфляция в Германии в годовом выражении составила 1,4%, во Франции 0,9%. В Италии обозначилось снижение промышленных заказов, за последний месяц на 2,4% (рост на 2,1% месяцем ранее), год к году показатель снизился на 0,2%.

Борис Джонсон, который является ведущим кандидатом на пост премьер-министра Великобритании, представил свой план по выводу страны из ЕС к 31 октября, в том числе, если потребуется, без соглашения.

Азия. Биржи в пятницу завершили торги ростом Nikkei на 0,4% и снижением остальных биржевых индексов региона (SSE на 0,99, Hang Seng на 0,65, Kospi на 0,52%), на фоне роста нефтяных цен повышались котировки акций компаний нефтегазового сектора (так, бумаги Japan Petroleum подорожали на 1,1%). Из макростатистики отметим, что в Китае рост промышленного производства составил 5,0% год к году (минимум за 17 лет), розничных продаж 8,6%.

Китай в 2018 г. сохранил втрое место в мире по объему привлеченных прямых инвестиций из за рубежа. За 5 месяцев т.г. ПИИ увеличились на 6,8% год к году и достигли 369,06 млрд. юаней (53,34 млрд. долл.), причем, в мае показатель возрос на 8,5% до 63,83 млрд. юаней. И еще интересно, в течение 5 месяцев ПИИ из США в Китай увеличились на 7,5%.

В Японии промышленное производство за месяц возросло на 0,6%, предыдущее значение такое же. Компании Canon и Toshiba согласились выплатить штрафы по 2,5 млн. долл. каждая для урегулирования претензий со стороны США, компании обвиняются в нарушении антимонопольного законодательства.

Alibaba в конфиденциальном порядке подала заявку на проведение IPO на бирже Гонконга, заявка не требует от компании раскрытия финансовых показателей. Размещение может стать крупнейшим в Гонконге с 2010 г. Чистая прибыль Alibaba по итогам года увеличилась на 37% (до 13,053 млрд. долл.), выручка составила 56,152 млрд. долл., что в 1,5 раза больше показателя год к году.

В Южной Корее экспортные цены за месяц увеличились на 0,4%, импортные на 4,6%, видим, что соотношение цен явно неблагоприятно для экономики.

Золото утром пятницы торговалось по 1349,6, к 14.00 по 1357,2, утром сегодня по 1343,8 долл. за унцию.

Нефть. Brent и Light шли утром пятницы по 61,78 и 52,48, к 14.00 по 61,15 и 52,02, утром сегодня по 62,24 и 52,93 долл. за барр., динамика формируется под воздействием разнонаправленных факторов, так, с одной стороны, сохраняется напряженность вокруг недавних событий в Оманском заливе, снизилась до минимума за последние 5 лет добыча нефти в странах ОПЕК, с другой стороны, ОПЕК и МЭА снизили прогнозы мирового спроса на т.г.

Статистика, прогноз. Значимой статистики не ждем. Несмотря на негативный внешний фон, российские инвесторы могут при открытии торгов покупать подешевевшие рублевые активы, используя в качестве повода факторы растущей нефти и предстоящие налоговые платежи.

Ставки снижены, господа!

США. Фондовые площадки пятницы закрылись ростом индексов, Dow на 0,14, SandP на 0,81, Nasdaq на 2,2%, что и понятно: ВВП за 3 квартал возрос на 3%, ожидалось 2,5%, предыдущее значение 3,1%.
Удачно за квартал отчитались и компании, так, Microsoft, благодаря повышению доходов от "облачного" бизнеса, увеличила чистую прибыль на 16% год к году до 6,58 млрд. долл. или 0,84 долл. на одну акцию (5,67 млрд. долл. или 0,72 долл. на бумагу годом ранее), выручка возросла на 12% до 24,54 млрд. долл. (ожидали прибыль на уровне 0,72 долл. на акцию при выручке в размере 23,56 млрд. долл.).
Компания Western Digital ((известный производитель жестких дисков) тоже получила результаты за первый фискальный квартал, превысившие среднерыночные ожидании, так, чистая прибыль компании составила 681 млн. долл. или 2,23 долл. на акцию (убыток на уровне 366 млн. долл. или 1,28 долл. на акцию годом ранее), выручка увеличилась с 4,71 до 5,18 млрд. долл. (ожидали 5,13 млрд. долл.).
Госдепартамент США опубликовал на своем сайте список из 33 компаний РФ и еще 6 ведомств, за ведение бизнеса с которыми будут грозить санкции. Решение о введении санкций будет приниматься конгрессом США. В августе президент США подписал законопроект, который позволяет ввести дополнительные санкции в отношении России.
Россия. Как и прогнозировали Еврофинансы, биржи пятницы закрылись ростом индекса ММВБ на 1,0%, индекса РТС увеличился на 0,038%. Решение ЦБ не только способствовало ослаблению рубля, но и привело к фиксации прибыли на рынке ОФЗ. Итак, по итогам заседания ЦБ принял решение снизить ключевую ставку на 0,25%, с 8,5 до 8,25%. По оценкам регулятора, на 23 октября 2017 г. инфляция составила 2,7%, видим, что снижение инфляции идет быстрее, чем снижаются ставки. При этом, конечно, растут реальные ставки, что хорошо для кредиторов и не очень хорошо – для заемщиков кредита. Что касается населения, то в этой ситуации исторически банки в большей степени, чем снижается ключевая ставка, снизят ставки по депозитам и в меньшей – по кредитам.
Сегодня состоится уплата налога на прибыль, что может способствовать укреплению рубля.
Европа. Фондовая торговля пятницы закрылась ростом индексов, CAC на 0,74, DAX на 2,09, FTSE на 0,38%. Импортные цены в Германии за месяц возросли на 0,9% (ожидалось 0,4%, предыдущее значение 0%), год к году показатель увеличился на 3%.
Агентство SandP повысило долгосрочный суверенный рейтинг Италии в национальной и иностранной валютах с BBB- до BBB со стабильным прогнозом, Fitch подтвердило долгосрочные суверенные рейтинги дефолта эмитента Великобритании в национальной и иностранной валютах на уровне AA с негативным прогнозом, агентство ожидает, что в этом году реальный рост ВВП составит 1,5%, а в 2018 г. он замедлится до 1,3%.
Парламент Каталонии объявил о независимости и основании Каталонской республики, призвал правительство Испании открыть конституционный процесс. Между тем, сенат Испании поддержал применение статьи 155 конституции Испании, позволяющий ввести прямое управление федеральной власти в Каталонии.
Европа в выходные перещла на зимнее время, поэтому в понедельник торги на фондовых площадках вместо 10.00 начнутся в 11.00 мск.
Азия. Торги пятницы завершились ростом индексов, Nikkei на 1,24, SSE на 0,27, Hang Seng на 0,76, Kospi на 0,64%. Дефляция в Японии отступает, так, потребительские цены в годовом измерении возросли на 0,7% (месяцем ранее инфляция была такой же), базовая (без продуктов питания и энергоносителей) инфляция тоже равна 0,7%, без изменений за месяц.
Росту китайских биржевых индексов способствовала публикация статистики по прибыли промышленных компаний: показатель возрос на 27,7% год к году (максимальный темп с 2011 г.), рост прибыли промпредприятий повышает ожидания дальнейшего рост экономики Китая.
Индекс потребительских настроений в Южной Корее увеличился со 108 до 109 пунктов.
Золото. Цены ратут, утром пятницы золото торговалось по 1267,4, к 14.00 по 1268,3, утром сегодня по 1271,3 долл. за унцию.
Нефть. Brent и Light утром пятницы шли по 59,07 и 52,57, к 14.00 по 58,93 и 52,57, утром сегодня по 60,12 и 53,91 долл. за барр., Саудовская Аравия сообщила, что поддержит соглашение о снижении добычи и после марта 2018 г., но рынки ждали текущую статистику о динамике числа буровых установок в США. Вечером стало известно, что их общее число снизилось на 4 ед., а число нефтяных буровых установок возросло на 1 ед. до 737 штук. .
Статистика, прогноз. Из наиболее значимой информации ждем индекс экономического доверия по еврозоне (13.00) и динамику личных доходов в США (15.30).
Открытие торгов на российских биржах допускаем в плюсе, учитывая растущие нефтяные цены.

Правильное решение

США. Сегодня начнется двухдневное заседание ФРС, его итоги будут известны завтра поздно вечером, ожидается пресс-конференция главы ведомства. В протоколе последнего заседания ФРС было отмечено, что повышение ставок возможно, если макроэкономические данные во втором квартале покажут улучшение ситуации в экономике страны. Что же говоря цифры? Последняя статистика по США показала, что рост ВВП США в 1 квартале составил 0,8% год к году (ожидалось 0,9%, предыдущее значение 1,4%), (так, промпроизводство в месячном выражении увеличилось в апреле на 0,7%, что выше прогноза в 0,3%, общая инфляция год к году равна 1,1%, базовая инфляция (за исключением цен на продукты питания и энергоносители) достигла 2,1% при целевом ориентире в 2%), потребительские расходы возросли на 1,9% (ожидалось 2,1% и было 2,4% в предыдущем квартале), общая безработица хотя и снизилась с 5 до 4,7% (минимум с ноября 2007 г), но возрос дефицит торгового баланса (в основном за счет роста отрицательного сальдо с Китаем), индекс потребительского доверия Мичиганского университет за месяц увеличился с 89,0 до 94,7 пункта (ожидалось 95,4 пункта). К настоящему моменту покупка государственных облигаций и ипотечных бумаг со стороны ФРС завершилась, но их объём на балансе у регулятора составляет 4,2 трлн. долл.

В целом ожидания роста ставок сильно понизились после 6-го июня, когда глава ФРС выступала в Совете по международным делам Филадельфии (тема выступления Экономический прогноз и денежная политика) и, в частности, подтвердила разумность дальнейшего повышения ставок при определенных условиях, что и стало для рынков посылом неповышения ставок в июне, поскольку экономические показатели, как видим, достаточно противоречивы.

В рамках квартальной отчетности мы отмечали снижение корпоративных прибылей, ухудшение платежеспособности нефтяных компаний по возврату кредитов - в этих условиях ФРС вряд ли решится поднимать ставку, не говоря уже о Brexit. Несомненно, для ФРС важно, какими будут итоги референдума в Великобритании (состоится 23 июня). Если к следующему заседанию ФРС в июле рынок труда США останется в достаточно хорошей форме и при этом Brexit не состоится, то регулятор, возможно, повысит ставки в июле, поддержав свою репутацию и кандидата от демократов, но вероятность такого шага тоже невысока: еще не будет данных за 2 квартал. Остается осень, но здесь предстоят выборы президента и только после этого допускаем второе повышение ставок.

На сегодняшнем заседании ФРС рассмотрит прогнозы по дальнейшему повышению ставок и ситуация может проясниться.

Россия. Наши биржи вчера отдыхали. Как и прогнозировали Еврофинансы, по итогам сессии пятницы индекс ММВБ уменьшился на 1,62%, индекс РТС на 2,76%.

Состоялось заседание совета директоров ЦБ по вопросам денежно кредитной политики, как мы и писали, ЦБ принял решение снизить ключевую ставку с 11 до 10,50% (ставка оставалась на уровне 11% с 03.08 2015г.).

ЦБ предложил банкам валюту на аукционе РЕПО, срок 28 дней, размер предложения 6,5 млрд. долл., минимальная ставка 2,4471% (традиционно такие аукционы стали проводиться регулятором по понедельникам, но ближайший понедельник будет выходным), спрос на 5% превысил предложение, ставка увеличилась до 2,4473%.

Правительство утвердило отчет об исполнении федерального бюджета за первый квартал 2016 г., дефицит за первые три месяца текущего года составил 712,9 млрд. руб. или 3,7% ВВП, доходы были равны 2,908 трлн. руб.

Европа. Инфляция в Германии в мае составила 0,3% (столько же и ожидалось и месяцем ранее было столько же), год к году рост потребительских цен остановился на уровне 0,1% (это ожидалось и столько же было месяцем ранее). В Италии опубликованы данные по промпроизводству, рост за месяц на 0,5% (ожидалось 0,2%, предыдущее значение 0,0%), год к году показатель увеличился на 1,8%.

Что касается референдума о членстве Великобритании в ЕС (состоится 23 июня), то последние опросы показали, что число сторонников выхода возросло до 55%.

Азия. Инвесторы заняли выжидательную позицию, не будучи уверенными хорошей статистике по розничным продажам, промышленному производству и инвестициям в Китае. Японская валюта укрепляется к доллару под влиянием неопределенности на рынках и роста спроса на безопасные активы, которым, в частности, считается иена. Индекс деловой активности в секторе услуг Японии в месячном измерении возрос на 1,4% (ожидалось 0,7%, месяцем ранее было снижение на 0,7%).

Рынки ждут включения китайских акций в состав индекса MSCI, решение было принято еще год назад, однако компания Morgan Stanley Capital International отложила его принятие до 14 июня т.г.

Золото утром пятницы торговалось по 1268,40, к 14.00 по 1272,3 долл. за унцию,

Нефть. Brent и Light утром пятницы шли по 51,61 и 50,20, к 14.00 по 51,44 и 49,98 долл. за барр., увеличилось общее число действующих буровых установок в США.

Прогноз. Российские заемщики дождались, наконец, что ЦБ обозначил новый тренд (на снижение) в динамике ключевой ставки, и это станет ориентиром для соответствующего изменения по всей системе кредитных ставок, облегчит возможности кредитования и условия восстановления экономического роста.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 14.06.2016

Необъяснимое решение

США. Сессия в последний торговый день недели завершилась снижением индекса Dow на 1,45, SandP на 1,30 и 0,26, Nasdaq на 1,03%, данные по ВВП показали рост в 4 квартале на 2,6%, в то время как ожидания были на уровне не менее 3% и 5% по 3 кварталу. Ожидается, что президент представит Конгрессу проект бюджета на 2016 финансовый год.

Квартальные результаты Visa превысила средние ожидания рынков, так, чистая прибыль за последний квартал прошлого года на акцию составила 2,53 долл. (2,2 долл. годом ранее, ожидали не более 2,49 долл.).

Россия. Как и прогнозировали Еврофинансы, сессия пятницы закрылась ростом индекса ММВБ на 0,49% и снижением индекса РТС на 1,35% (и та, и другая динамика естественно последовала за снижением ставки ЦБ, см. далее). Основным событием для российских бирж стало заседание ЦБ по размеру ключевой ставки, было принято решение снизить ставку c 17,0 до 15,0%, учитывая, как пояснил регулятор, изменение баланса рисков ускорения роста потребительских цен и охлаждения экономики. При этом на льготном уровне от 6,5 до 9,0% сохранены ставки по специализированным инструментам рефинансирования (в т.ч. кредитам на инвестиционные проекты, обеспеченным договорами страхования Российского агентства по страхованию экспортных кредитов и инвестиций, в рамках программы Военная ипотека). Была также озвучена позиция ЦБ по динамике ВВП, регулятором ожидается существенное (в первом полугодии 2015г. на 3,2%) сокращение показателя на фоне ухудшения внешних условий в связи со снижением цен на нефть и закрытием внешних финансовых рынков для российских заемщиков. Кроме того, ослабление рубля продолжит оказывать влияние на цены товаров и услуг, в связи с этим возможно увеличение годовой инфляции в ближайшие месяцы (сейчас 13,1%), но к январю 2016г. инфляция будет ниже 10%. Понятно, что вместе взятое – снижение по ставке и пессимизм относительно наших прогнозов – объяснение смотрится не очень логично, не говоря уже об объявленной цели таргетирования инфляции. Считаем, что ЦБ остается на защитной позиции высокой ставки, а ее снижение на необъяснимые 2% проведено лишь как обозначение стремления регулятора к восстановлению экономики в рамках общего антикризисного плана правительства (сопутствующий этому и таргетируемый лично ЦБ процесс роста цен как бы оставлен в тени). Напомним также, что, наряду с существованием т. н. ключевой ставки, в тени остается и сохранение ставки рефинансирования в размере 8,25%, к которой привязано множество законодательно утвержденных платежей и налогов.

Инвестиционный банк Morgan Stanley ухудшил прогноз снижения ВВП России до 5,6%. Правительство РФ рассчитывает в феврале представить Госдуме пакет поправок в федеральный бюджет на 2015 год и в апреле начать работать по новому документу.

С 1 февраля повысится сразу несколько видов пенсий – страховые по старости, по инвалидности и потере кормильца, а также фиксированные выплаты к ним, например, пенсия по старости увеличится на 11,4% (уровень инфляции за 2014г.), в цифрах средняя пенсия вырастет на 1 200 руб., пенсия по инвалидности на 800 руб. Россия рассмотрит вопрос об оказании финансовой помощи Греции, если поступит соответствующее обращение, таково мнение Минфина. США смягчили санкции в отношении Крыма (см. наш пред. обзор) и разрешили своим компаниям проводить транзакции услугам, отправлять и получать денежные средства не смогут лишь те жители полуострова, в отношении которых введены персональные санкции.

Европа. Фондовые площадки в пятницу закрылись снижением индексов, CAC на 0,59, DAX на 0,41%, FTSE на 0,90%, повлияла противоречивая статистика. Так, по еврозоне в целом уровень безработицы за месяц снизился с 11,5 до 11,4% (ожидалось 11,5%), но и потребительские цены год к году (после снижения месяцем ранее на 0,2%) опять снизились на 0,6% (снижение ожидалось, но меньше, на 0,5%). Рост розничных продаж в Германии в месячном измерении составил 0,2%, ожидалось 0,3%, предыдущее изменение 0,9%, при этом по сравнению с данными аналогичного периода прошлого года показатель возрос на 4%, ожидалось 3,5%. Во Франции продолжается снижение цен в сфере производства, в декабре показатель снизился на 0,9% м/м , предыдущее месячное снижение было на 0,1%. Уровень безработицы в Италии снизился с 13,3 до 12,9% (ожидался рост до 13,5%).

Азия. Биржи в пятницу завершили торги снижением индексов SSE на 1,59, Hang Seng на 0,36, Kospi на 0,09%. Индекс Nikkei увеличился на 0,39%, в Японии рост промпроизводства за месяц составил 0,1% (ожидалось 1,3%, месяцем ранее нулевое), базовая инфляция снизилась с 2,7 до 2,5% (ожидалось 2,6%) , уровень безработицы с 3,5 до 3,4%(ожидалось 3,5%).

Золото. Золото утром пятницы торговалось по 1261,10, к 14.00 по 1265,80, на закрытии по 1279,20, утром сегодня по 1280,60 долл. за унцию. Интересно: на долю России в 2014 г. пришлось до трети объемов покупки золота центробанками различных стран, всего центральные банки приобрели в 2014 г. 461 т золота, а российский ЦБ - 152 т. С 2006г. доля золота в международных резервах РФ растет, в 2011-2013 гг. в золотой запас попадала треть добываемого в стране золота.

Нефть. Brent и Light в пятницу соответственно шли утром по 48,97 и 44,62, к 14.00 по 49,61 и 45,02, на закрытии по 52,99 и 48,24, утром сегодня по 52,73 и 47,06 долл. за барр. Агентство Reuters снизило прогноз цены нефти с 74 в декабре до 58 долл. за барр.

Статистика, прогноз. Из наиболее значимой статистики ждем ряд экономических индексов по еврозоне и Великобритании (11,50-12.30), то же по США (16.30-18-00), расходы в строительном секторе (18.00). Российские биржи, возможно, уже отыграли в пятницу непредсказуемость нашего ЦБ и теперь могут начать торги нового месяца с роста – все-таки, монетарная политика, как ни суди, стала мягче.

Полная версия ежедневного аналитического обзора, 02.02.2015